20210228-新世纪期货-3月金融市场展望_权益市场防守为主_国债期限利差走阔_10页_1mb

金融组市场展望总结（3月）

核心内容

本报告为浙江新世纪期货研究院发布的3月金融市场展望，主要分析了权益市场与债券市场的主要趋势，并提出相应的交易策略。

主要观点

权益市场

• 整体趋势：国内三大股指（沪深300、上证50、中证500）在2月冲高回落，预计3月将呈现宽幅震荡，震荡中枢下移。
• 波动率与夏普率：股指波动率上升，夏普率回落，市场收益表现走弱。其中，沪深300和上证50短期风险高于中证500。
• 比价交易：IF/IC和IH/IC出现回落，可尝试建立空头仓位。中证500股指在短期交易中可增加配置权重。
• 期权策略：沪深300股指期权市场看涨情绪弱化，5600至5700区域顶部压力较大。推荐卖出深度虚值的近月看涨期权以增强收益。

国债市场

• 收益率曲线：国债收益率曲线整体上移，期限利差预计3月将继续走阔。
• 交易策略：建议做空10年期国债期货，做多2年期国债期货，以捕捉期限利差走阔的行情。
• 资金利率：节后资金面温和稳定，短期资金利率回落，资金市场流动性有所缓解。

关键信息

经济基本面

• CPI与PPI：2021年1月，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.3%，PPI首次超越CPI，显示工业复苏强劲。
• 货币供应：M2同比增长9.4%，M1同比增长14.7%，社融规模增量为5.17万亿元，货币宽松政策仍有一定溢出效应。
• PMI数据：制造业PMI为51.3%，非制造业PMI为52.4%，均保持扩张，但扩张力度有所减弱。

股指数据

• 收益率与波动率：沪深300累计收益率为1.433%，最大回撤-6.457%；中证500累计收益率为2.897%，最大回撤-3.349%。
• 波动率变化：三大股指21天滚动年化波动率较1月底均有上升，沪深300和上证50波动率分别为24.82%和22.6%。
• 夏普率与风险：沪深300和上证50夏普率快速下滑，中证500为0.56。混合法VaR显示沪深300和上证50短期风险较高。

股指期货

• 基差与价差：IF、IH与IC主力合约基差维持正值，形成负向市场。IF/IC和IH/IC比价显著回落，为介入空头仓位的时机。
• 基差分位数：三大指数基差运行于25%至75%分位数区间，短期内未有显著的收敛策略机会。

股指期权

• 隐含波动率：沪深300股指期权平值隐含波动率在2月宽幅震荡，月末快速反弹至前期高位，形成Backwardation结构。
• 市场情绪：认沽认购比快速回落，反映市场看多情绪消退，5600至5700区域顶部压力较大，5500至5400一线支撑较强。

风险点

1. 疫苗进度落后预期
2. 美国财政和货币政策变化
3. 债务链条失控

交易策略建议

• 股票指数：短期可增加中证500配置权重，中长期仍以沪深300和上证50为主。
• 股指期权：建议卖出深度虚值的近月看涨期权以增强收益。
• 股指期货：可介入IF/IC和IH/IC空头仓位。
• 国债期货：做空10年期国债期货，做多2年期国债期货，以捕捉期限利差走阔预期。

附录信息

• 联系方式：浙江新世纪期货有限公司

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图表摘要

• 图1：股指期货主力合约走势
• 图2：国债期货主力走势
• 图3：CPI与PPI当月同比
• 图4：M1、M2与社融当月同比
• 图5：PMI与非制造业PMI
• 图6：国房景气指数
• 图7：21天滚动年化波动率
• 图8：21天滚动年化夏普率
• 图9：Hybrid VaR
• 图10：1年期滚动95% ExpectedShortfall
• 图13：IF主力基差
• 图15：IC主力基差
• 图17：股指期货主力合约比价
• 图19：沪深300期权隐含波动率
• 图20：隐含波动率期限结构
• 图25：国债期限结构
• 图26：全球主要国家10年期国债收益率
• 图28：中美10年期国债利差
• 图29：FR003与SHIBOR3M走势
• 图30：3个月同业存单发行利率