20211029-国盛证券-中国能建-601868.SH-订单与业绩高增_多领域受益_双碳_政策深化_3页_532kb

中国能建（601868.SH）总结

核心内容概述

中国能建（601868.SH）在2021年前三季度展现出强劲的业绩表现，受益于“双碳”政策的深化和多领域业务的协同发展。公司新签合同额达5924亿元，同比增长44.6%，完成年度计划的91.6%。尽管Q3单季净利润同比下滑，但整体前三季度净利润同比增长42%，与2019年同期持平，显示出公司良好的业绩修复能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度实现营业收入2095.87亿元，同比增长21.75%；归母净利润33.61亿元，同比增长69.05%。Q3净利润同比下滑8.65%，主要因去年同期基数较高。
• 毛利率与费用率：综合毛利率保持稳定，为12.46%，同比提升0.03个百分点；期间费用率控制良好，为8.19%，同比降低0.16个百分点。
• 订单增长：电力工程和非电力工程新签合同额分别增长36.8%和54.3%，其中国内新签合同额增长58.9%，是订单高增的主要驱动力；国际新签合同额同比增长17.6%，显示出较强的海外经营韧性。
• “双碳”政策影响：公司在风光大基地、储能、新能源运营等领域受益明显。电力全产业链服务优势突出，参与多个大型综合能源基地项目。储能技术领先，已实施100余项储能项目，涵盖电化学储能、压缩空气储能、抽水蓄能、储冷储热等领域。
• 战略规划：公司计划到2025年在手电力装机不低于20GW，新能源运营布局潜力大。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为2095.87亿元，同比增长21.75%；预计2021-2023年营业收入分别为3125.52亿元、3460.21亿元、3783.49亿元。
• 归母净利润：2021年前三季度为33.61亿元，同比增长69.05%；预计2021-2023年归母净利润分别为84.5亿元、95.8亿元、107.4亿元，同比增长率分别为27%、13%、12%。
• EPS：预计2021-2023年EPS分别为0.20元、0.23元、0.26元，对应PE分别为12倍、11倍、9.5倍。
• 净利润率：前三季度归母净利率为1.6%，同比提升0.45个百分点。
• 经营性现金流：前三季度经营性现金流净流出87亿元，同比少流出3亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来增长预期：公司预计在“双碳”政策推动下，新能源业务将加速发展，带来持续增长。

风险提示

• 新能源建设不达预期
• 基建投资增长不达预期
• 新业务进展不达预期

财务指标概览

财务比率分析

总结

中国能建在“双碳”政策的推动下，电力与非电业务均实现快速增长，新签合同额达到5924亿元，显示其在新能源和综合能源项目方面的强大竞争力。公司财务状况稳健，毛利率保持平稳，费用率控制良好，净利润率和ROE持续提升。尽管Q3净利润有所下滑，但整体前三季度表现符合预期。投资建议为“买入”，未来三年净利润预计持续增长，PE逐步下降，显示出良好的投资价值。