20200912-开源证券-煤炭开采行业周报_淡季不淡煤价上涨_金九银十_煤炭股犹显韧性_21页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容

2020年9月，煤炭行业在淡季中表现出较强的韧性，煤价上涨，特别是动力煤价格在港口大幅攀升。尽管整体市场行情小幅下跌，但煤炭板块仍跑赢沪深300指数。分析师张绪成认为，煤炭股在“金九银十”期间表现稳定，且中长期供需格局改善，利好行业龙头。

主要观点

• 煤价上涨：本周秦港动力煤现货平仓价上涨23元至572元/吨，突破绿色区间上沿，港口行情火热。主要原因是下游电厂库存低位，补库力度加大，同时产地煤价坚挺，港口煤价相对低位，导致发运倒挂，港口煤供给偏紧。
• 供需格局：需求方面，工业用电需求回升，非电煤耗需求逐渐释放，北方冬储周期开启，对煤价形成支撑。供给方面，内蒙煤管票限产因素持续，进口煤限制未明显放宽，供给偏紧格局仍在持续。
• 中长期展望：随着供给侧改革的深化，产能集中度提升，供给格局趋于合理稳定，利好龙头煤企。预计煤炭需求增长仍有空间，煤价有望稳定在合理区间。
• 行业动态：国家持续推进煤矿安全监管，推动煤炭行业高质量发展。同时，国内首套煤矿智能快速掘进机器人系统投用，标志着技术进步和行业智能化转型。

关键信息

1. 煤炭板块表现

• 行情表现：本周煤炭板块小幅下跌1.11%，跑赢沪深300指数1.89个百分点。
• 估值表现：板块平均市盈率（PE）为11.8倍，市净率（PB）为0.99倍，均位于全A股尾部。

2. 煤价及库存情况

2.1 动力煤

• 港口价格：秦港动力煤现货平仓价上涨23元至572元/吨，涨幅4.19%。
• 产地价格：陕西榆林Q5500市场价、山西大同Q5800车板价、内蒙鄂尔多斯Q5300车板价均持平。
• 国际价格：欧洲ARA港动力煤现货价上涨3.72%，理查德RB港动力煤现货价下跌6.10%，纽卡斯尔NEWC港动力煤现货价上涨1.66%。
• 库存情况：秦港库存小跌至506万吨，长江口库存小跌至521万吨。

2.2 焦炭与焦煤

• 焦炭价格：焦炭现货价上涨50元至1900元/吨，涨幅2.7%。
• 焦煤价格：焦煤港口价格和产地价格均持平，焦煤期货价格小跌，但升水幅度缩小。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存小跌至456.37万吨，低于2019年同期。
• 焦煤库存：国内独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存微涨，库存可用天数微涨。

3. 运输费用

• 海运费：秦皇岛至上海海运费上涨3.2元至32元/吨，涨幅11.11%；秦皇岛至广州海运费上涨2.9元至43.9元/吨，涨幅7.07%。

4. 公司动态

• 金能科技：完成股份回购，实缴资金7,504万元。
• 宝丰能源：受益于国家能源战略，现代煤化工领域表现突出。
• 中国神华：神华财务有限公司注册资本增至125亿元，股权结构调整。
• 潞安环能：控股股东由潞安集团变更为潞安化工集团。
• 开滦股份：为子公司提供委托贷款，总额13,705万元。
• 美锦能源：向参股公司提供财务资助，金额6,000万元。
• 宝泰隆：归还临时补充流动资金的募集资金6,000万元。

5. 行业动态

• 煤炭进口：8月全国进口煤炭2066.3万吨，同比下降37.29%。
• 铁路运输：8月国家铁路货物发送量达3.08亿吨，创历史新高。
• 政策支持：多地推进煤矿安全监管，如河北省建立煤矿重大安全风险预警发布制度，浙江省加强统调发电用煤控制。
• 产能调整：陕西省首次签订跨年度中长期电煤合同，黑龙江省公布30万吨/年以下煤矿分类处置名单，贵州省累计关闭煤矿62处，退出产能1119万吨。

6. 风险提示

• 经济增速下行风险：受疫情影响，中国经济存在下行压力，煤炭行业景气度依赖于宏观经济回暖。
• 供需错配风险：供给侧改革和进口政策变动可能影响供需格局。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电市场造成替代效应。

投资建议

• 高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份。
• 高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业。
• 国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际。
• 现代煤化工受益标的：宝丰能源。

估值方法与法律声明

• 本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证证券价格或价值的准确性。
• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
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分析师承诺

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总结

本周煤炭行业在淡季中表现出较强韧性，煤价上涨主要由电厂补库和工业用电需求回升推动。供给端受限于限产政策和进口限制，保持偏紧格局。中报显示主要煤企降本增效，抗风险能力增强，下半年业绩有望改善。中长期来看，供给侧改革将推动行业集中度提升，利好龙头煤企。同时，行业面临经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险。