20250406-开源证券-老铺黄金-06181.HK-港股公司信息更新报告_品牌破圈_渠道升级_高端中式黄金龙头扬帆出海_3页_542kb

老铺黄金 (06181.HK) 总结

核心内容

老铺黄金（06181.HK）是一家专注于高端中式黄金品牌的港股公司，凭借品牌影响力、产品创新及渠道优化，实现了2024年营收和归母净利润的大幅增长。公司正积极拓展海外市场，致力于打造“世界黄金第一品牌”。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司营收达到85.06亿元，同比增长167.5%；归母净利润为14.73亿元，同比增长253.9%。其中，2024年H2营收和归母净利润分别同比增长182.9%和302.7%。
• 同店增长显著：受益于品牌破圈、产品迭代及渠道升级，公司2024年同店收入同比增长121%。
• 海外拓展加速：公司从新加坡等高端商圈起步，采取先华人市场后西方市场的策略，逐步建立全球高端黄金品牌形象。
• 盈利预测上调：基于公司持续增长的业务模式和市场潜力，分析师上调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为35.09亿元、50.89亿元和69.23亿元。
• 估值合理：2025年PE为36.0倍，2026年为24.8倍，2027年为18.3倍，显示公司估值具备吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现。

关键信息

财务指标

市场表现

• 当前股价：800.00港元
• 一年最高最低：881.00/60.950港元
• 总市值：1,346.93亿港元
• 流通市值：1,081.31亿港元
• 总股本：1.68亿股
• 流通港股：1.35亿股
• 近3个月换手率：42.22%

渠道与品牌表现

• 品牌破圈：忠诚会员数达35万人，品牌影响力持续增强。
• 产品创新：董事长亲自担任研发总监，推动原创设计，截至2024年底已创作近2000项原创设计。
• 渠道升级：线上收入10.55亿元，同比增长192.2%；线下门店总数36家，入驻高端商场26个，平均单个商场收入3.28亿元，中国内地商场平均收入和坪效排名首位。

风险提示

• 消费疲软
• 市场竞争加剧
• 渠道扩张不及预期
• 金价大跌

估值与评级说明

• 投资评级：买入（维持），预计相对强于市场表现。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。
• 估值方法局限性：本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

其他信息

• 分析师承诺：分析师观点基于其个人判断，与报酬无直接或间接联系。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户需自行判断并咨询独立顾问。
• 联系信息：开源证券研究所分别位于上海、北京、深圳、西安，提供统一邮箱：research@kysec.cn。