20260325-开源证券-老铺黄金-06181.HK-港股公司信息更新报告_预告2026年一季度业绩高增长_品牌势能持续升级_3页_558kb

老铺黄金 (06181.HK) 总结

核心内容

老铺黄金（06181.HK）是一家专注于高端中式黄金珠宝的公司，近年来在品牌升级、渠道拓展和国际化布局方面取得了显著进展。公司2025年业绩表现强劲，营收和归母净利润分别同比增长221.0%和230.5%，展现出强大的市场增长潜力。分析师维持“买入”投资评级，并上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为90.12亿元、123.05亿元和155.37亿元，对应EPS分别为50.99元、69.62元和87.90元，当前股价对应的PE分别为11.2倍、8.2倍和6.5倍。

主要观点

• 业绩高增长：公司2025年营收达273.03亿元，归母净利润达48.68亿元，均实现大幅增长。预计2026年一季度营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元。
• 产品创新：公司持续推出原创设计作品，截至2025年底已创作超2300项原创设计，产品竞争力不断提升。
• 渠道优化：2025年线上业务收入同比增长341.3%，线下门店总数达45家，其中新增10家、优化扩容9家。公司入驻高端商场34个，单商场店效和坪效在中国内地奢侈品集团中排名第一。
• 品牌升级：老铺黄金品牌影响力持续扩大，进入中国高净值人群最受青睐珠宝品牌榜单前三名。与路易威登等五大奢侈品牌消费者重合率从77.3%提升至82.4%，高端定位持续验证。
• 国际化布局：2025年海外收入达39.42亿元，同比增长361.0%。新加坡金沙店、香港IFC旗舰店等海外门店陆续开业，推动品牌全球化发展。
• 估值合理：公司PE逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

市场数据

• 当前股价：648.50港元
• 一年最高最低：1,108.00/540.00港元
• 总市值：1,146.19亿港元
• 流通市值：930.87亿港元
• 总股本：1.77亿股
• 流通港股：1.44亿股
• 近3个月换手率：51.28%

风险提示

• 消费疲软
• 市场竞争加剧
• 渠道扩张不及预期
• 金价大跌

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接相关。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现-5%~+5%
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法局限性说明

报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果可能因假设不同而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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