> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 老铺黄金 (06181.HK) 详细总结 ## 核心内容概述 老铺黄金是一家专注于高端中式黄金珠宝的品牌企业，近期发布2025年业绩预告，预计实现收入270-280亿元，销售业绩310-320亿元，经调整净利润50-51亿元，净利润48-49亿元，均实现大幅增长。公司持续在产品创新、渠道拓展和品牌升级方面发力，以提升市场竞争力和品牌影响力。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩预告与盈利预测 - **2025年业绩预告**：净利润预计同比增长 $+226\% \sim +233\%$，收入和销售业绩亦同步增长。 - **盈利预测调整**：公司上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为48.45亿元、72.00亿元、94.96亿元。 - **EPS与PE**：对应EPS分别为27.41元、40.74元、53.72元，当前股价对应PE为21.0倍、14.2倍、10.7倍。 ### 产品与品牌升级 - **产品创新**：公司不断推出新品，如十二月花神漆器螺钿金杯、光明女神蝴蝶吊坠、蓝宝石款十字架吊坠、午马贺岁系列等，强化品牌工艺与审美表达。 - **品牌影响力**：老铺黄金首次进入“高净值人群最青睐珠宝品牌”榜单前三名，刷新中国品牌纪录。 ### 渠道拓展与优化 - **国内门店优化**：公司持续优化核心商圈门店布局，如北京SKP、深圳万象城等新增或升级门店，提升店效。 - **国际门店布局**：稳步推进海外门店扩张，2025年新加坡金沙店、香港IFC旗舰店陆续开业，增强国际影响力。 - **高客服务强化**：设立高客管理部，升级VIC运营体系，推出“定向邀约”等专属服务，增强对高净值人群的服务深度。 ### 财务表现 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 3,180 | 8,506 | 27,518 | 38,595 | 49,013 | | YOY(%) | 145.7 | 167.5 | 223.5 | 40.3 | 27.0 | | 净利润(百万元) | 416 | 1,473 | 4,845 | 7,200 | 9,496 | | YOY(%) | 340.4 | 253.9 | 228.9 | 48.6 | 31.9 | | 毛利率(%) | 41.9 | 41.2 | 37.0 | 38.0 | 38.5 | | 净利率(%) | 13.1 | 17.3 | 17.6 | 18.7 | 19.4 | | ROE(%) | 27.5 | 37.6 | 58.3 | 65.6 | 73.1 | | EPS(摊薄/元) | 3.03 | 9.47 | 27.41 | 40.74 | 53.72 | | P/E(倍) | 190.4 | 60.9 | 21.0 | 14.2 | 10.7 | | P/B(倍) | 67.3 | 26.0 | 12.3 | 9.3 | 7.9 | ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：预计相对强于市场表现20%以上。 ## 风险提示 - 消费疲软 - 市场竞争加剧 - 渠道扩张不及预期 - 金价大跌 ## 估值方法与局限性 - 本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，分析结果基于各种假设，可能因假设不同而出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。 - 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。 - 本报告内容及版权均归开源证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 ## 公司信息 - **股票代码**：06181.HK - **当前股价**：654.00港元 - **一年最高最低**：1,108.00/592.00港元 - **总市值**：1,155.91亿港元 - **流通市值**：938.76亿港元 - **总股本**：1.77亿股 - **流通港股**：1.44亿股 - **近3个月换手率**：46.16% ## 分析师承诺 - 分析师承诺报告内容真实反映个人观点，不与报酬直接或间接挂钩。 ## 总结 老铺黄金通过产品创新、渠道优化和品牌升级，持续推动业绩增长，展现出强大的市场竞争力和品牌势能。公司预计2025年净利润将同比增长 $+226\% \sim +233\%$，并上调盈利预测至2027年。当前股价对应PE为10.7倍，投资评级为“买入”。尽管存在消费疲软、市场竞争加剧等风险，但公司仍具备良好的增长潜力。