20260312-开源证券-老铺黄金-06181.HK-港股公司信息更新报告_预告2025年业绩高增长_渠道拓展助力品牌升级_3页_547kb

报告摘要

老铺黄金 (06181.HK) 详细总结

核心内容概述

老铺黄金是一家专注于高端中式黄金珠宝的品牌企业，近期发布2025年业绩预告，预计实现收入270-280亿元，销售业绩310-320亿元，经调整净利润50-51亿元，净利润48-49亿元，均实现大幅增长。公司持续在产品创新、渠道拓展和品牌升级方面发力，以提升市场竞争力和品牌影响力。

主要观点与关键信息

业绩预告与盈利预测

2025年业绩预告：净利润预计同比增长 $+226% \sim +233%$，收入和销售业绩亦同步增长。
盈利预测调整：公司上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为48.45亿元、72.00亿元、94.96亿元。
EPS与PE：对应EPS分别为27.41元、40.74元、53.72元，当前股价对应PE为21.0倍、14.2倍、10.7倍。

产品与品牌升级

产品创新：公司不断推出新品，如十二月花神漆器螺钿金杯、光明女神蝴蝶吊坠、蓝宝石款十字架吊坠、午马贺岁系列等，强化品牌工艺与审美表达。
品牌影响力：老铺黄金首次进入“高净值人群最青睐珠宝品牌”榜单前三名，刷新中国品牌纪录。

渠道拓展与优化

国内门店优化：公司持续优化核心商圈门店布局，如北京SKP、深圳万象城等新增或升级门店，提升店效。
国际门店布局：稳步推进海外门店扩张，2025年新加坡金沙店、香港IFC旗舰店陆续开业，增强国际影响力。
高客服务强化：设立高客管理部，升级VIC运营体系，推出“定向邀约”等专属服务，增强对高净值人群的服务深度。

财务表现

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	3,180	8,506	27,518	38,595	49,013
YOY(%)	145.7	167.5	223.5	40.3	27.0
净利润(百万元)	416	1,473	4,845	7,200	9,496
YOY(%)	340.4	253.9	228.9	48.6	31.9
毛利率(%)	41.9	41.2	37.0	38.0	38.5
净利率(%)	13.1	17.3	17.6	18.7	19.4
ROE(%)	27.5	37.6	58.3	65.6	73.1
EPS(摊薄/元)	3.03	9.47	27.41	40.74	53.72
P/E(倍)	190.4	60.9	21.0	14.2	10.7
P/B(倍)	67.3	26.0	12.3	9.3	7.9

投资评级

投资评级：买入（维持）
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

风险提示

消费疲软
市场竞争加剧
渠道扩张不及预期
金价大跌

估值方法与局限性

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，分析结果基于各种假设，可能因假设不同而出现重大差异。
估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。
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公司信息

股票代码：06181.HK
当前股价：654.00港元
一年最高最低：1,108.00/592.00港元
总市值：1,155.91亿港元
流通市值：938.76亿港元
总股本：1.77亿股
流通港股：1.44亿股
近3个月换手率：46.16%

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，不与报酬直接或间接挂钩。

总结

老铺黄金通过产品创新、渠道优化和品牌升级，持续推动业绩增长，展现出强大的市场竞争力和品牌势能。公司预计2025年净利润将同比增长 $+226% \sim +233%$，并上调盈利预测至2027年。当前股价对应PE为10.7倍，投资评级为“买入”。尽管存在消费疲软、市场竞争加剧等风险，但公司仍具备良好的增长潜力。

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