风电光伏行业2022年度策略报告：双碳时代，风光无限-20211116-华创证券-20页_697kb

风电光伏行业2022年度策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕“双碳时代”背景，分析了风电与光伏行业的2022年度发展趋势与投资机会。报告指出，光伏和风电行业均在政策驱动下进入高速增长阶段，同时产业链各环节面临技术升级、产能扩张和成本下降的多重挑战。新能源行业整体处于上升周期，建议投资者关注产业链中具备盈利修复潜力、技术变革受益和出口替代逻辑的细分领域。

主要观点

光伏行业

1. 装机需求持续增长

   • 2021年全球光伏装机预计150-170GW，国内装机55-65GW。
   • 2022年全球光伏装机预计180-225GW，国内装机60-75GW，预计“十四五”期间年均新增70-90GW。
   • 集中式光伏依赖供应链价格，分布式项目在“整县推进”政策支持下快速发展，户用光伏项目增速亮眼。

2. 硅料供需紧张延续

   • 2022年全球硅料需求预计64.8-81万吨，对应组件需求216-270GW。
   • 2022年硅料有效供给约80万吨，预计供需维持紧平衡。
   • 硅料价格中枢预计维持在150元/kg，硅片产能释放可能对硅料价格形成支撑。

3. 硅片环节竞争加剧

   • 2021/2022年全球硅片产能预计364/470GW，同比增长约47%/30%。
   • 中国占据全球硅片产能的97%，主要企业包括隆基、中环、晶科等。

4. 电池片技术升级加速

   • 当前主流技术为PERC，下一代N型技术（TOPCon、HJT）正加速量产。
   • TOPCon最高实验室转换效率25.4%（晶科能源），HJT最高26.3%（隆基股份）。
   • N型电池片产能占比有望提升，推动行业效率提升。

5. 组件环节盈利修复预期

   • 2021年组件毛利率承压，预计2022年硅料价格回落将改善一体化组件企业盈利。
   • 大尺寸组件（182、210）占比将提升至70%。

6. 逆变器出口替代趋势明显

   • 国内逆变器企业凭借低成本、高性价比优势，海外市场份额有望提升至70%以上。
   • 组串式和微型逆变器占比提升，成为未来增长重点。

关键信息

2022年光伏行业关键数据

• 全球装机预测：180-225GW，同比增长约20%。
• 国内装机预测：60-75GW，同比增长约20%。
• 硅料需求预测：64.8-81万吨。
• 硅料价格预测：维持在150元/kg。
• 硅片产能：预计2022年全球硅片产能470GW，同比增长约30%。
• 组件产能：预计2022年全球组件产能475GW，大尺寸组件占比提升至70%。
• 主要受益企业：
  • 一体化组件企业：晶澳科技、隆基股份、天合光能。
  • 电池片/硅料技术变革相关企业：隆基股份、通威股份、爱旭股份。
  • 逆变器出口替代企业：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。
  • 辅材环节企业：福斯特、福莱特等。

风电行业

1. 装机需求持续增长

   • “十四五”期间风电行业有望保持年均40-50GW新增装机需求。
   • 2022-2025年中国风电新增装机规模分别为37/40/42.5/45GW，其中海上风电新增装机规模分别为4/4/5/5GW。

2. 海上风电发展潜力大

   • 海上风电因消纳问题易解决，有望在“十四五”期间实现快速增长。
   • 2025年国内海上风电累计装机预计达35.5GW，2030年预计达67.8GW。

3. 主轴承国产替代空间大

   • 主轴承市场目前由SKF、舍弗勒、NTN等跨国企业主导，国产替代率不足30%。
   • 瓦轴和洛轴是国产主轴承主要厂商，已开发出1.5MW至7.0MW系列配套轴承。

投资策略

• 关注主线：
  1. 一体化组件企业盈利修复：晶澳科技、隆基股份、天合光能。
  2. 受益于技术变革的电池片及硅料环节：隆基股份、通威股份、爱旭股份。
  3. 出口替代逻辑的逆变器企业：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。
  4. 格局稳定向好的辅材企业：福斯特、福莱特等。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 光伏/风电装机不及预期
• 产业链价格波动超预期
• 行业竞争加剧
• 新技术替代风险

报告亮点

• 预计2022年全球光伏装机维持20%左右增速。
• 硅料供需紧张或将延续至2022年，价格中枢维持在150元/kg。
• 逆变器出口替代逻辑持续，组串式和微型逆变器占比提升。
• 风电行业步入平价时代，大型化驱动成本下降，海上风电增速显著。
• 主轴承国产替代空间大，技术壁垒高，市场集中度高。

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春（同济大学工学硕士，曾任职上汽集团、安信证券）
• 助理研究员：殷晟路、沈成宇、王璐（分别来自上海高级金融学院、复旦大学、南洋理工大学）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行评估风险。

联系方式

机构信息

• 华创证券研究所
  • 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
  • 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼
  • 上海分部：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层
  • 邮编：100033（北京）、518034（深圳）、200120（上海）
  • 传真：010-66500801（北京）、0755-82027731（深圳）、021-20572500（上海）
  • 会议室：010-66500900（北京）、0755-82828562（深圳）、021-20572522（上海）