20190630-广发证券-传媒行业投资策略周报：国产游戏版号时隔60天再度放开；贸易纠纷缓和或提升整体市场偏好_17页_1mb

传媒行业周总结

核心内容

板块表现

• A股传媒（中信）板块在2019年6月24日～6月28日期间下跌3.79%，跑输上证综指（下跌0.77%）。
• 市场情绪有所回暖，随着暑期临近，游戏市场预计持续回暖。

游戏版号

• 国家新闻出版广电总局发布2019年6月国产游戏版号审批信息，22款游戏获批，包括完美世界的《神雕侠侣2》《我的起源》和网易的《量子特攻》。
• 游戏新品迭代加快，畅销榜更新频繁，如《多多自走棋》登顶iOS免费榜第一。
• 市场对游戏行业的信心有所恢复，预计未来将有更多优质产品上线。

视频市场

• 腾讯和优酷上线古装剧《陈情令》和《长安十二时辰》，缓解市场对古装剧限令的担忧。
• 短视频行业表现强劲，抖音和快手DAU分别达3.1亿和2.1亿，收入均在30亿量级，变现能力强。

出版行业

• 中信出版即将登陆创业板，为经管图书领域龙头，2018年码洋占有率实体店20%、网店15%。
• 公司已构建“经管+社科+文学+少儿”产品矩阵，预计2019-2021年营收分别为18.88/22.32/25.95亿元，净利润分别为2.27/2.73/3.23亿元。

主要观点

投资建议

• 传媒公司估值驱动属性强于盈利驱动属性，整体市场风险偏好提升有利于板块情绪。
• 推荐三条选股思路：
  1. 中报业绩预期较好的标的，如三七互娱、吉比特、完美世界等游戏公司，以及新媒股份、芒果超媒等视频公司。
  2. 下跌较多、想象空间较大的中小型公司，如顺网科技、平治信息。
  3. 平台类资产增长稳健，长期关注猫眼娱乐、美团点评、网易、芒果超媒、爱奇艺等公司。

重点公司分析

• 新媒股份：全国领先的新媒体运营商，主营IPTV、OTT等业务，预计2019-2021年归母净利分别为2.87/3.77/4.61亿元。
• 猫眼娱乐：国内最大在线票务平台，预计2019-2021年归母净利分别为6.74/9.68/12.0亿元。
• 完美世界：游戏及影视业务收入增长显著，预计2019-2020年归母净利分别为21.82/25.11亿元。
• 吉比特：游戏打磨能力强，储备丰富，预计2019-2021年归母净利分别为8.33/9.40/10.37亿元。
• 芒果超媒：2018年收入增长16.76%，净利润增长24.95%，预计2019-2020年净利润分别为11.87/14.98亿元。
• 网易：游戏版号恢复，预计2019-2021年归母净利分别为64.3/70.8/80.4亿元。

关键信息

重要公告

• 威创股份转让9100万股给科学城集团，交易总价4.82亿元。
• 科斯伍德拟收购龙门教育50.17%股权，交易金额8.13亿元。
• 芒果超媒与咪咕文化签署战略合作协议，推动5G和内容合作。
• 江苏有线拟购买控股子公司70%股权，交易金额82.83亿元。

行业新闻

• 《少年的你》、《八佰》撤档，引发市场关注。
• 《扫毒2：天地对决》提档至7月5日。
• B站启动《三体》动画化项目，与三体宇宙和艺画开天合作。
• 华为与网易成立5G云游戏联合创新实验室，探索5G游戏生态。
• 美团点评被纳入纳斯达克中美互联网老虎指数。

周涨跌幅

• 周涨幅前三为：华媒控股（+24.63%）、凯文教育（+13.39%）、立思辰（+10.21%）。
• 周跌幅前三为：电魂网络（-23.69%）、聚力文化（-15.74%）、横店影视（-13.25%）。

风险提示

• 传媒板块系统性风险。
• 监管政策趋严超预期。
• 影视剧市场竞争激烈。
• 游戏公司技术性风险。

报告信息

• 分析师：旷实（首席分析师，SAC执证号：S0260517030002）、朱可夫（分析师，SAC执证号：S0260518080001）
• 联系人：吴桐（021-60759783）、叶敏婷、徐呈隽
• 报告日期：2019-06-30
• 行业评级：买入
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心