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淡季不淡，天然气需求保持强劲增长

核心内容概述

本报告分析了2017年全球及中国天然气市场的发展情况，指出尽管全球天然气市场整体表现相对平稳，但中国天然气需求增长强劲，对外依存度持续上升。报告还预测了2018年的天然气需求增长，并提出相关投资建议，同时提示潜在风险。

主要观点与关键信息

全球天然气市场

• 储量丰富：截至2017年底，全球天然气探明储量达193.5万亿立方米，可满足约52.6年的生产需求。
• 供给宽松：2017年全球天然气产量为3.68万亿立方米，同比增长4%，消费量为3.67万亿立方米，同比增长3%。亚太地区天然气消费增长显著，占全球总量的21%。
• 非常规气推动增长：页岩气、煤层气等非常规气资源的开发加速了全球天然气储量和产量的提升。
• LNG成为增长主力：2017年全球LNG进口量首次超过管道气，LNG进口增速高达46.3%。

中国天然气市场

• 需求增长强劲：2017年中国天然气表观消费量达2386亿立方米，同比增长14.71%；2018年预计增长390亿立方米，同比增长16.35%。
• 进口依赖度上升：2017年天然气对外依存度达38.43%，2018年8月首次突破40%，达到42.68%。
• 需求结构变化：城市燃气成为需求增长的主要来源，占比从2001年的17.6%提升至2017年的39.3%。天然气发电需求增长较快，占比从4.1%提升至17.9%。
• 政策推动：国家出台多项政策支持天然气发展，包括“煤改气”工程、价格市场化改革、管网公平开放等，推动天然气在能源结构中的比重持续上升。
• 未来目标：根据“十三五”规划，2020年天然气占一次能源消费比重将提高至10%左右，消费量达3600亿立方米。

2018年天然气需求增长构成

投资建议

• 重点公司：
  • 新奥股份：拥有上游天然气资源。
  • 广汇能源：掌握LNG接收站资源。
  • 中远海能：国际大型LNG船运公司。
• 评级：推荐

风险提示

• 天然气消费增速不及预期。
• 煤改气工程推进速度放缓。

盈利预测与财务指标

供给端分析

• LNG接收站：我国已投产18座LNG接收站，合计接收能力为6640万吨/年（923亿立方米），利用率约为58%。另有1000万吨/年的在建和未建项目。
• 管道运输：我国天然气进口管道满负荷能力为670亿立方米/年，利用率64%。预计2022年新增中亚D线和中俄东线，合计增加680亿立方米的进口能力。
• 进口来源：2017年LNG进口量首次超过管道气，主要来源包括澳大利亚、卡塔尔、美国、俄罗斯等。

政策支持与“煤改气”工程

• 政策频出：2012年至2018年，国家出台多项政策推动天然气市场化和能源结构调整。
• 价格改革：逐步放开气源价格与终端销售价格，实行“管住中间，放开两端”。
• “煤改气”工程：
  • 目标：替代燃煤，减少污染排放。
  • 成效：2017年“煤改气”新增用气量超过450亿立方米，替代燃煤锅炉18.9万蒸吨。
  • 区域重点：京津冀及周边地区（2+26）是“煤改气”工程的重点实施区域，计划5年内实现取暖替代散烧煤。

结构总结

• 全球市场：供给宽松，LNG成为增长新引擎。
• 中国市场：需求增长强劲，进口依赖度持续上升，城市燃气和发电是主要增长点。
• 政策推动：价格市场化改革、管网公平开放、“煤改气”工程加速天然气替代进程。
• 投资方向：关注上游资源、LNG接收站及船运企业。
• 风险因素：消费增速不及预期、政策执行力度不足。