军工电子元器件专题报告一_双五之交_景气反转确立_有望再迎业绩与估值共振_50页_3mb

核心观点总结

• 军工电子元器件行业在2020年引领板块贝塔行情，实现业绩与估值共振。订单先行、产能快速释放、交付周期短是行业显著特征。
• “十四五”期间需求补偿式放量，航空信息化转型和导弹提质补量驱动高可靠元器件需求。“十五五”期间新域新质作战建设将催生更多需求。
• 军工电子国产替代加速，“军品定标、民品放量”的良性循环模式打开长期增长空间。

需求驱动因素

• “十四五”补偿式放量：航空与导弹领域订单恢复，实战化训练拉动需求；机载计算机升级、导弹高端化提升单型号价值量。
• “十五五”跨越式列装：无人智能、水下作战、高超声速等新型装备建设驱动新需求；元器件订单从2025Q4起逐步落地。
• 国产替代与军民融合：自主可控战略下，军工电子在信息化、智能化领域国产化进程加速；军技民用反哺军品性能提升。

重点公司分析

• MLCC：鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技；自产与代理双轮驱动，盈利能力随需求恢复有望回升。
• 连接器：中航光电、航天电器；集成化、品类拓展和技术升级提升竞争力。
• 集成电路：紫光国微、复旦微电、国博电子；FPGA及模拟电路国产化替代受益，AI、通信等领域高景气拉动需求。

投资建议

• 关注MLCC、连接器、FPGA、模拟集成电路龙头企业，如鸿远电子、火炬电子、中航光电、紫光国微、复旦微电等。
• 标的估值基于低基数效应和国产替代弹性，行业景气度拐点确认，业绩修复可期。

风险提示

• 军品订单波动、国产化进程不及预期、民品拓展受阻等风险。