20230723-东吴期货-云南复产推进_限制铝价上方空间_15页_1mb

电解铝市场分析报告总结

当前市场概况

• 供应端：云南复产持续推进，预计7月复产110万吨产能；四川限电暂时未扩大影响，供需格局短期承压。
• 成本端：电解铝综合平均成本回升至15700元/吨，主要受氧化铝价格上涨及电煤反弹带动。
• 库存：铝锭社会库存小幅增库（554万吨），铝棒库存继续快速去库（897万吨），加工费上行明显。

核心观点与建议

• 短期逻辑：
  • 云南复产逐步体现供应压力，限制铝价上方空间。
  • 下游需求延续淡季弱势，新能源板块订单好转但占比较小，整体消费拉动有限。
  • 低库存对价格存在支撑，但长单取消传言影响现货流动性，需警惕需求不足引发的抛售。
• 中长期逻辑：
  • 云南复产扩大下，供给过剩格局难改，建议中线逢高沽空。
  • 氧化铝成本支撑弱，维持高抛低吸策略。
• 操作建议：
  • 电解铝：中线逢高沽空，偏弱看待短期行情。
  • 氧化铝：短线支撑价格，但过剩格局压制上涨动力。
  • 下游：建议逢低对冲库存风险。

风险提示

• 市场风险：云南复产进度不及预期、需求改善力度不足、库存超预期去化等。