工业环保行业报告之一_大气治理向非电扩容_新增市场向龙头集中_18页_985kb

环保行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年环保行业的发展趋势，重点聚焦于大气治理、水泥行业、钢铁行业及环保政策对市场的影响。通过对比中美欧在污染物排放标准方面的差异，强调了我国在环保标准提升方面的发展潜力及对环保企业的利好。报告还预测了非电行业在大气治理方面的市场空间，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

• 大气治理行业标准不断趋严，尤其是电厂、钢铁、水泥等重点行业。
• 非电领域环保治理市场潜力巨大，未来将向龙头企业集中。
• 环保政策持续加码，特别是“十三五”规划提出更严格的减排目标。
• 环保企业具备技术优势，在政策推动下有望获得更高的市场份额与盈利增长。

关键信息

1. 电厂排放标准不断趋严

• 美国：自1970年《清洁空气法》实施以来，燃煤电厂的SO₂、NOₓ和颗粒物排放限值逐步降低，至2011年已达到初始标准的1/10。
• 欧盟：1987年首次出台大型燃烧企业大气污染物排放限值指令，2017年进一步修订为“最佳现有技术参照”标准，强调技术升级。
• 中国：2011年出台的《火力发电厂大气污染物排放标准》被认为“史上最严格”，使我国电厂排放标准达到国际领先水平。

2. 水泥行业排放标准提升空间大

• 美国：2008年6月16日后新建水泥生产线的SO₂、NOₓ和颗粒物排放限值分别为80mg/m³、300mg/m³和4mg/m³。
• 欧盟：2013年BAT标准对水泥行业排放限值更为精细，包括铅、钴、铜、锰、镍等重金属。
• 中国：GB4915-2013标准中，SO₂、NOₓ和颗粒物排放限值分别为200mg/m³、400mg/m³和30mg/m³，远高于美国，但与欧盟相当。未来仍有提升空间。

3. 钢铁行业环保治理前景广阔

• 德国：钢铁行业排放标准严格，2002年标准为SO₂、NOₓ和颗粒物分别为350mg/m³、350mg/m³和20mg/m³。
• 中国：2012年标准中SO₂和NOₓ限值分别为200mg/m³和300mg/m³，颗粒物为50mg/m³，较德国宽松。随着环保标准提升，钢铁行业将面临更大治理需求。
• 河北与鲁尔工业区对比：河北钢铁产量高，但环境质量较差；鲁尔工业区虽单位面积产钢量高，但PM₂.₅浓度较低，证明通过技术升级可实现环保与产能增长双赢。

4. 环保政策不断加码

• “十一五”规划：要求单位国内生产总值能源消耗降低20%，工业固体废物综合利用率提高到60%。
• “十二五”规划：强调脱硫脱硝，二氧化硫和氮氧化物排放分别减少8%和10%，并超额完成目标。
• “十三五”规划：首次强调环境综合治理，要求单位国内生产总值能源消耗降低15%，二氧化碳排放降低18%，主要污染物排放大幅减少，彰显环保决心。

5. 非电市场空间广阔

• 钢铁行业：全国现有烧结机约900台，假设单台改造投资4500万元，总建造市场空间约405亿元，运营市场空间约107亿元。
• 水泥行业：新型干法熟料生产线约1770条，若1/3进行改造，市场空间约177亿元。
• 玻璃行业：现有222家平板玻璃企业，预计改造市场空间约21亿，运营市场空间约32.5亿元/年。
• 陶瓷行业：约3400条建筑陶瓷生产线，预计新建市场空间约86.4亿元，运营市场空间约144亿元/年。
• 砖瓦行业：约5万家砖瓦企业，预计改造市场空间约175亿元，运营市场空间约120亿元。
• 锅炉市场：2015年燃煤工业锅炉保有量约45.9万台，保守估计总体环保投资约250亿元。

6. 龙头企业受益明显

• 清新环境：非电提标新增市场，废水零排放落地，牵手中铝大单不断，2017年市盈率21倍。
• 龙净环保：高质量订单充足，未来资源整合有望提升资金使用效率，2017年市盈率23倍。
• 其他推荐公司：包括雪迪龙、先河环保等，其在监测、治理等领域具备领先优势。

图表目录

• 图1：中美欧燃煤电厂SO₂排放限值比较
• 图2：中美欧燃煤电厂NOₓ排放限值比较
• 图3：中美欧燃煤电厂颗粒物排放限值比较
• 图4：2007-2017年吨钢毛利
• 图5：1985-2016年中国SO₂、NOₓ排放总量
• 图6：2016相对2013年增量市场空间各主要公司占比

表格目录

• 表1：美国燃煤电厂SO₂、NOₓ、颗粒物新源排放限值
• 表2：欧盟燃煤电厂SO₂、NOₓ、颗粒物新源排放限值
• 表3：中国燃煤电厂SO₂、NOₓ、颗粒物新源排放限值
• 表4：美国、欧盟、中国水泥行业排放限值
• 表5：德国、中国钢铁产量最高年份的人均钢产量
• 表6：鲁尔工业区与河北省面积、钢铁年产量、PM₂.₅年均浓度
• 表7：德国、中国钢铁行业大气污染物新源排放限值
• 表8：2005-2010年“十一五”环保节能要求
• 表9：“十一五”环保指标具体规划
• 表10：2010-2015年“十二五”环保节能要求
• 表11：“十二五”环保指标具体规划
• 表12：2015-2020年“十三五”环保节能要求
• 表13：“十三五”环保指标具体规划
• 表14：1985-2016年中国SO₂排放总量
• 表15：1995-2016年中国NOₓ排放总量
• 表16：环保公用板块重点标的盈利预测
• 表17：关键假设表之环保典型公司营收增速

投资建议

• 清新环境：受益于非电提标新增市场，具备废水零排放能力，2017年市盈率22倍。
• 龙净环保：高质量订单充足，大股东资源整合提升资金效率，2017年市盈率24倍。
• 雪迪龙：大气污染源监测龙头企业，向工业环保整体监测延伸，2017年市盈率38倍。
• 先河环保：网格化监测龙头企业，河北唯一环保上市公司，2017年市盈率63倍。

总结

随着环保政策的不断加码，尤其是非电行业的排放标准提升，环保行业将迎来新的增长机遇。龙头企业在技术、市场占有率及项目执行能力方面具备明显优势，有望在政策推动下实现业绩增长。未来，环保行业将在大气治理、监测、水处理、固废处理等领域持续扩张，市场空间广阔，具备长期投资价值。