20140811-兴业证券-食品饮料_维持对8月行情冷静巩固的判断_沪港通和经济刺激利好中长期_18页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2014年08月11日，对食品饮料行业及重点公司进行了分析，并维持行业“中性”评级。同时，报告指出在8月行情中，板块整体表现平淡，但中长期仍持乐观态度。

主要观点

• 市场回顾：上周大盘上涨0.42%，食品饮料板块上涨0.22%，跑输大盘0.52个百分点。葡萄酒、软饮料、黄酒涨幅居前，整体行业进入盘整期。
• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为18.54倍，相对沪深300市盈率为2.2倍。白酒板块估值溢价率略有上升，非白酒板块估值溢价率也略有上升。
• 重点公司表现：上周重点公司中，承德露露、张裕A、三全等领涨，双汇发展跌幅最大。报告指出双汇因万洲国际上市利好兑现及两地差价过大，导致股价下跌。
• 中报预期：重点公司中报表现整体平淡，但部分公司如泸州老窖的中报显示基本面见底企稳，预计下半年业绩将逐步改善。
• 中长期展望：报告认为政府刺激政策有助于宏观经济回暖并传导至消费端，同时白酒板块估值偏低，有望在沪港通等机制下获得估值修复。

关键信息

重点公司及评级

中报重点公司预期

重点事项提醒

• 中报披露时间：

  • 8月12日：恒顺醋业、古井贡酒、双汇发展、燕京啤酒
  • 8月15日：加加食品、承德露露、老白干酒
  • 8月16日：古越龙山
  • 8月19日：山西汾酒

• 8月重点事项：

  • 8月14日：会稽山IPO网上申购
  • 8月19日：顺鑫农业股东大会
  • 8月22日：今世缘股东大会
  • 8月28日：水井坊、维维股份股东大会
  • 8月29日：贵州茅台、五粮液、青岛啤酒中报披露

重点数据

• 婴幼儿奶粉销售数据：贝因美冠宝2段销量因促销上涨，价格平稳；贝因美爱+2段价格小幅下降，销量小幅上涨。
• 伊利金领冠：价格基本平稳，略有上升，因加入“伊利母婴店”数据。
• 多美滋盈养3段：价格平稳，销量有所下降。
• 奶价：至30日奶价继续下跌，国产奶粉价平稳。
• 猪价与猪粮比：8日猪肉价格小幅上涨，猪粮比为5.56，环比上涨2.58%。

重点公告与新闻

1. 泸州老窖中报点评

• 业绩表现：14年上半年收入36.4亿元，同比下降31%；净利润9.6亿元，同比下降47%。
• 产品结构：中高端产品销售额下降明显，低端产品相对稳定。
• 区域表现：华中和其他区域销售收入下降幅度较大。
• 降价措施：公司采取了降价措施，预计下半年业绩将逐步改善。
• 股东增持：大股东和QFII增持显示公司中长期底部已经出现。
• 投资评级：维持“增持”评级，14-16年EPS预测分别为1.80元、2.01元、2.29元，对应动态市盈率分别为10.5倍、9.4倍、8.3倍。

2. 百威英博收购大富豪啤酒

• 交易内容：百威英博以16亿元收购大富豪啤酒三家工厂，年产量将达到100万吨。
• 战略意义：有助于其快速布局江苏市场，提升市场份额。

3. 酒仙网与天地飘香战略合作

• 合作内容：酒仙网与天地飘香合作，共同开拓B2C和C2B渠道。
• 产品布局：天地飘香将旗下产品入驻酒仙网，包括八年陈头曲系列、红曲酒系列、龙洄酒庄系列、进口葡萄酒等。
• 市场影响：有助于提升泸州老窖在电商渠道的销售表现。

4. 俄罗斯禁止进口食品清单

• 禁令内容：俄罗斯全面禁止从欧盟、美国及其他西方国家进口牛肉、猪肉、水果和蔬菜等。
• 市场机会：国内相关企业有望填补市场缺口，受益于反制裁政策。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 重点组合：泸州老窖、双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、五粮液。
• 8月组合：承德露露、光明乳业和梅花生物，截至目前跑赢行业指数4个百分点。

风险提示

• 经济周期：经济周期波动可能影响消费。
• 政府消费控制：政府对消费的控制可能对行业产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构联系方式

• 机构销售经理：
  • 邓亚萍：021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
  • 上海地区销售经理：罗龙飞、杨忱、冯诚、杨剑、邵景丽等。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、刘晓浏、李丹、郑小平等。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽等。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
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