深度报告-2026-01-23-华西证券-纺织服装行业周报20260118-20260123_安踏Q4主品牌流水有所下滑_34页_3mb

报告摘要

本报告分析了2025年第四季度中国纺织服装行业运营数据、市场表现、原材料价格变化及出口情况，同时对终端消费数据进行了跟踪。整体来看，行业在部分细分领域表现出增长潜力，但也面临海外需求放缓和库存压力等挑战。

安踏运营数据：2025Q4主品牌/FILA/其他品牌零售流水同比低单位数负增长/中单位数正增长/35-40%正增长。全年主品牌/FILA/其他品牌零售金额同比录得低单位数/中单位数/45-50%正增长。
特步运营数据：2025Q4主品牌零售流水同比持平，折扣为七到七五折，索康尼零售销售实现超过30%同比增长。全年主品牌/索康尼零售金额同比录得低单位数/超过30%正增长，主品牌存货约四个半月。
投资建议：
- 制造类：推荐百隆东方、健盛集团、开润股份，因市场对2025Q4和2026年展望调整，海外需求放缓。
- 品牌类：推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗，因高端消费复苏及可能的通胀利好。
- 宝洁金佰利产业链：推荐洁雅股份，受益于品牌自有产能转移；受益标的包括延江股份。

棉花价格：
- 本周中国棉花3128B指数为15870元/吨，下跌0.06%；年初至今上涨1.83%。
- 内棉价格高于外棉3425元/吨。
- CotlookA指数（1%关税）收盘价为12969元/吨，下跌0.33%。
羊毛价格：
- 截至2026年1月15日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1648澳分/公斤，折合人民币7860.96元/吨，较上周上涨6.49%，年初至今上涨38.49%。
- 供给端因近年毛价低迷、牧场亏损，产量预计同比下降10.2%。

纺织服装出口：2025年累计出口2677.9亿美元，同比下降2.26%；12月出口259.92亿美元，同比下降7.4%。
出口帐篷：12月油苦布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降8.89%，全年累计同比下降8.19%。
越南鞋类出口：12月出口金额21.99亿美元，同比增长4.32%；全年累计出口金额242.04亿美元，同比增长5.82%。
运动制造台企数据：
- 2025年12月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-0.62%/-5.84%/-2.17%/9.68%/-3.57%/-6.03%。
- 裕元制造业12月同比下降3.7%，增速较10月下降1.3PCT。

抖音平台：
- 2025年3月运动品类销售额同比增长136.87%，其中特步国际增长68.0%，耐克公司增长94.9%。
- 3月男装增速好于女装，部分品牌如中国利郎、罗莱生活、锦泓集团增长显著。
淘宝天猫平台：
- 2025年12月女装销售额同比增长4.48%，箱包增长21.76%，户外品类增长显著。
- 恺米切、Balabala Shoes、Air Jordan同比增速分别为46855.94%、4678.76%、3229.12%。
- 博洋宝贝、加一尚品、美旅同比增速分别为-99.38%、-97.94%、-97.92%。
全国零售企业：
- 2025年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，环比提高0.5个百分点。
- 体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品类增长较好，分别为13.4%、10.3%、8.6%。
服装线上销售：
- 2025年12月服装行业线上销售额455.50亿元，同比下降11.93%。
- 女装销售额最高，达120.53亿元，同比下降7.47%；运动服/休闲服装平均单价同比上升5.77%。
社会消费品零售总额：
- 2025年12月社会消费品零售总额45135.9亿元，同比增长0.9%。
- 网上零售额增长8.6%，其中实物商品网上零售额增长5.2%，占社会消费品零售总额26.10%。