深度报告-2026-03-06-华西证券-纺织服装行业周报_阿迪指引26年中国区低双位数增长_40页_3mb

2026年中国区纺织服装行业周报总结

核心内容概述

2026年3月6日发布的纺织服装行业周报涵盖了行业主要企业业绩表现、市场趋势、原材料价格变动、出口数据、终端消费情况及风险提示等多个方面。整体来看，行业在2025年取得了显著增长，但2026年面临一定的挑战，包括原材料价格波动和市场不确定性。

主要观点

1. 昂跑2025全年及第四季度业绩

• 全年净销售额达30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%（固定汇率+35.6%）。
• 归母净利2.03亿，同比下降15.9%。
• 毛利率62.8%，同比提升2.2个百分点。
• 第四季度净销售额7.438亿，同比增长30.6%（固定汇率），毛利率达63.9%，创历史新高。
• D2C渠道占比48.5%，其中服装配饰占比超60%。
• 2026年指引：净销售额固定汇率增长至少23%，毛利率不低于63%，调整后EBITDA利润率18.5%-19%。
• 公司计划扩展零售网络至近20国，推进LightSpray技术量产，深化女性市场并推出Zendaya联名系列。

2. 阿迪达斯2025全年及第四季度业绩

• 全球营收达248亿欧元，同比增长13%。
• 营业利润达20.6亿欧元，同比增长54%；归母净利13.4亿欧元，同比增长超七成。
• 毛利率提升0.8个百分点至51.6%，营业利润率8.3%。
• 大中华区全年营收增长13%至36.2亿欧元，连续11个季度增长；第四季度增长15%。
• 鞋类收入增长12%至14.23亿欧元，跑步业务增长超30%。
• 服饰业务增长15%至8.76亿欧元，配饰业务增长6%至1.81亿欧元。
• 第四季度营收60.76亿欧元，同比增长11%；营业利润翻番至1.64亿欧元，毛利率提升1个百分点至50.8%。
• 财务健康：运营费用率从34.2%优化至31.4%，下降280个基点；存货较期初上升70%（货币中性增23%）。
• 2026年指引：收入接近两位数增长，营业利润约23亿欧元，税率24%-25%。
• 2026-2028年收入年增个位数，营业利润CAGR约15%，2028年毛利率目标50%-52%（支撑10% EBIT利润率）。
• 公司聚焦足球/跑步/训练/篮球四大品类，性能增速高于生活方式。
• CEO古尔登任期延至2030年，对中国市场信心最强。
• 公司拟2026年返还15亿欧元，包括5亿欧元分红（派息率36%）和最高10亿欧元回购。

投资建议

1. 制造类

• 推荐：百隆东方、新澳股份、富春染织
• 受益标的：台华新材
• 原材料涨价预期强烈，包括棉价、锦纶、色纱等，建议关注相关企业。

2. 品牌类

• 推荐：锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗
• 受益标的：宝洁金佰利产业链
• 品牌优选利润弹性，受益于春节延后和高端消费复苏。

行情回顾

• 本周上证综指下跌0.93%，创业板指下跌2.45%，SW纺织服饰板块下跌2.29%。
• SW纺织制造下跌1.44%，SW服装家纺下跌3.36%。
• 周涨幅前三为纺织、家纺、鞋类；跌幅前二为母婴儿童、纺织机械。
• 周涨幅前五为延江股份、天创时尚、比音勒芬、水星家纺、康隆达。
• 周跌幅前五为孩子王、哈森股份、壹网壹创、真爱美家、久祺股份。
• 主力资金净流入前三为延江股份、天创时尚、比音勒芬；净流出最多为孩子王。

行业数据追踪

1. 原材料价格

• 中国棉花：3128B指数为16678元/吨，本周上涨0.27%，年初至今上涨7.01%。
• 中等进口棉：价格指数为12445元/吨，本周下跌1.98%，年初至今下跌3.51%。
• 内棉价格高于外棉：价差为4233元/吨。
• 美棉现货价：CotlookA指数（1%关税）为12793元/吨，本周下跌1.49%，年初至今下跌1.05%。
• 美棉期货价：NYMEX棉花期货结算价为64.04美分/磅，本周下跌2.39%，年初至今上涨0.05%。
• 锦纶市场价：中国华东市场价为15500元/吨，本周上涨6.90%，年初至今上涨12.32%。

2. 出口数据

• 2025年纺织服装出口：累计2677.9亿美元，同比下降2.26%。
• 2025年12月纺织服装出口：259.92亿美元，同比下降7.4%，环比上升13.65%。
• 出口帐篷：12月油苦布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降8.89%，累计同比下降8.19%。
• 越南鞋类出口：2026年2月出口金额为14.14亿美元，同比下降10.02%；2026年至今累计出口金额同比下降0.13%。

3. 终端消费

• 抖音平台：2025年3月运动品类销售额同比增长136.87%，男装增速好于女装。
• 淘宝天猫平台：2026年1月运动服销售额同比增长15.81%，Balabala Shoes增速最高。
• 户外品类：2026年1月户外登山野营销售额增长25.63%，运动包增长35.59%。
• 2025年4月：全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，环比提升0.5个百分点。
• 2026年1月：服装行业线上销售额477.45亿元，同比增长12.91%。
• 社会消费品零售总额：2025年12月同比增长0.9%，网上零售额增长8.6%。

风险提示

• 汇率波动风险：可能影响企业海外业务。
• 原材料波动风险：棉花、羊毛、锦纶等价格波动可能影响成本。
• 系统性风险：宏观经济波动可能对行业造成影响。

关键信息总结

• 行业增长：2025年全球纺织服装行业整体增长，阿迪达斯和昂跑表现尤为突出。
• 市场趋势：中国区持续增长，但2026年面临一定挑战。
• 原材料价格：棉花、锦纶、羊毛等价格上涨，对制造企业形成压力。
• 出口表现：纺织服装出口整体下滑，但部分细分品类如运动服和户外产品表现较好。
• 终端消费：线上销售增长，尤其是运动服和户外品类，抖音和淘宝天猫平台表现亮眼。
• 投资建议：推荐关注制造类和品牌类企业，受益于行业增长和消费升级趋势。