2021年第3季度中国经济金融展望报告_53页_2mb

中国经济金融展望报告（2021年第3季度）总结

核心内容概述

2021年上半年，中国经济保持稳定恢复态势，内需总体弱复苏，出口超预期高增长。随着基数效应减弱，主要经济指标增速高位回落。预计GDP增速从一季度的18.3%降至二季度的7.9%，三季度预计增长6.3%，全年增长8.8%。外部环境变化成为影响下半年中国经济的最大不确定性因素，包括全球疫情防控不同步、经济复苏不平衡、政经博弈加剧和美联储货币政策转向预期。

主要观点

• 经济复苏态势：中国经济持续稳定恢复，但内需恢复不及预期，外需增速放缓。
• 出口表现突出：受海外需求增长和全球供应链紧张影响，出口保持强劲，但高基数效应将导致下半年增速回落。
• 消费复苏缓慢：消费保持温和修复，但受疫情和居民收入恢复缓慢影响，难以恢复至疫情前水平。
• 投资结构优化：投资保持平稳，其中高技术制造业和房地产投资为主要支撑，但制造业投资受成本上升影响恢复较慢。
• 通胀压力分化：CPI温和上涨，PPI创近年新高，通胀从上游向下游传导，需警惕成本推动型通胀问题。
• 金融政策稳健：宏观政策保持连续性和稳定性，财政和货币政策均注重精准有效，金融监管趋严，推动绿色金融和科技金融发展。
• 人民币汇率波动：人民币汇率呈现双向波动，受中美利差、美元走势和资本流动影响。

关键信息

一、2021年上半年经济运行形势回顾与下半年展望

• 出口强劲：1-5月出口同比增长40.2%，主要受海外需求回暖和供给紧张推动。
• 消费复苏不及预期：社会消费品零售总额同比增长25.7%，但两年平均增速仍低于疫情前水平。
• 投资结构优化：房地产投资和制造业投资为主要支撑，但基建投资低迷。
• 通胀分化：CPI温和上涨，PPI创近年新高，原材料价格上涨传导至下游，影响企业利润。
• 大宗商品价格飙升：受全球经济复苏、流动性宽裕、美元贬值及金融市场投机等因素影响，大宗商品价格大幅上涨，政策干预逐步加强。

二、2021年上半年金融形势回顾与下半年展望

• 金融支持实体经济：普惠小微企业贷款增长较快，M2和社会融资规模增速回落，但中长期贷款保持增长。
• A股震荡：受流动性收紧和美股影响，A股波动加大，但结构性亮点如消费、医疗、信息技术和新能源板块表现较好。
• 人民币汇率波动：人民币兑美元汇率先贬后升，但下半年可能呈现双向波动。
• 金融监管加强：防止经营贷违规流入房地产，规范互联网金融业务，加强地方债务管理。
• 绿色金融发展加速：在“碳中和”目标推动下，绿色金融进入快车道，政策支持和市场机制不断完善。

三、宏观经济政策取向

• 财政政策：实施常态化财政资金直达机制，加快落实小微企业减税降费政策，推进“十四五”重大工程。
• 货币政策：保持稳健，警惕外部输入性风险，关注通胀和资本流动。
• 民生投资：加大“两新一重”和民生领域投资力度，推动共同富裕，解决大城市住房问题。
• 政策储备：稳定市场预期，为企业应对内外部环境变化提供政策保障。

四、专题研究

• 人口流动趋势：人口继续向东部发达省份和城市群集聚，中西部省会城市吸引力增强，人口流动方向和结构出现分化。
• 区域发展不平衡：东部地区人口增长较快，中西部地区人口相对稳定，未来需关注区域协调发展和公共服务供给。

结论

2021年中国经济在外部环境变化和内部政策支持下保持稳定复苏，但面临内需恢复不及预期、外需放缓、通胀压力和金融风险等挑战。政策层面将保持连续性和稳定性，注重结构性调控和民生发展，推动经济高质量发展。未来，需关注美联储货币政策转向、大宗商品价格波动和人民币汇率双向波动等外部因素，确保经济金融稳定。