20220620-中财期货-纸浆投资策略周报_弱需求带动浆价下跌_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 上周纸浆期货主力合约震荡下跌，09合约收于6938元/吨，预计下周价格仍以震荡为主。
• 供应端：海外浆厂计划外状况频发，如芬宝AKI浆厂被迫停车，美国木兰与加拿大和平河浆厂于5月底停机检修，支撑针叶浆价格由跌转涨。然而，国际浆厂发运受限状况改善有限，外盘多高价报盘，支撑纸浆价格高位运行。
• 需求端：下游原纸市场走势分化，部分区域生活纸价格下调100-200元/吨，而文化纸厂家发布提涨原纸300元/吨的涨价函。整体来看，下游需求疲软，采购订单跟进平平，需求端预期维持弱稳局面。

国际纸浆大事件

• 6月2日：Suzano宣布6月亚洲市场阔叶浆报价提涨30美元/吨，欧洲市场提涨50美元/吨，北美洲市场提涨60美元/吨。
• 6月1日：芬宝AKI浆厂因碱炉故障被迫停产，预计6月对中国减半供应。
• 5月30日：美国木兰浆厂停机检修约3-4周，年产能40万吨阔叶浆；加拿大和平河浆厂停机检修约3周，影响漂针浆/漂阔浆产量约2.9万吨。
• 5月20日：Canfor旗下Taylor浆厂检修再次延长，影响产量至少5万吨。
• 5月12日：俄罗斯APPM公司因化学品短缺，开始使用自产化学品生产漂白浆，此前依赖外部化学品供应。

纸浆价格走势

• 针叶浆：主流品牌针叶浆现货含税均价7200元/吨，环比上涨0.14%。
• 阔叶浆：主流品牌阔叶浆现货含税均价6637元/吨，环比下跌0.19%。
• 本色浆：主流品牌本色浆现货含税均价6600元/吨，环比持平。
• 化机浆：主流品牌化机浆现货含税均价5671.4元/吨，环比上涨0.8%。

区域价格变化

• 山东地区漂针浆：整体价格上涨，波动不大。
• 山东地区漂阔浆：价格涨跌不一，波动不大。

开工及库存状况

• 开工率：受疫情影响，需求端较弱，木浆厂开工情况变化不大。上周阔叶浆样本产能利用率76.40%，环比增加11.90%；化机浆样本产能利用率71.38%，环比增加1.38%。
• 港口库存：中国主流港口样本库存量为192万吨，较上期下跌6.5万吨，环比下降3.3%。库存连续两周去库，港口出货速度加快，纸厂将前期到港库存转移至厂库。

下游成品纸状况

4.1 包装纸行情

• 价格：瓦楞纸含税均价3799元/吨，环比下降0.5%；箱板纸含税均价4662元/吨，环比下降0.2%。
• 利润：白卡纸利润为998元/吨，开始小幅修复，但仍处于低位。
• 库存：受需求疲软影响，纸企库存持续增加，部分中小纸企处于亏损状态，提价意愿强烈但缺乏底气。

4.2 文化纸行情

• 价格：印刷纸价格整体稳定，双胶纸6150元/吨，铜版纸5750元/吨，新闻纸5700元/吨。
• 利润：双胶纸利润为-372元/吨，铜版纸利润为-73元/吨，新闻纸利润为300元/吨。
• 库存：价格上涨后纸企生产积极性提高，广东停机纸厂恢复生产，库存分别为45.27万吨、25.78万吨、55.5万吨。

风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步抑制下游需求。
2. 库存累库：若库存持续增加，可能对价格形成压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：纸浆期货5-9价差（元/吨）
• 图4：CFR漂针浆价格（美元/吨）
• 图5：CFR漂阔浆价格（美元/吨）
• 图6：CFR本色浆价格（美元/吨）
• 图7：漂针浆价格走势（元/吨）
• 图8：漂阔浆价格走势（元/吨）
• 图9：本色浆价格走势（元/吨）
• 图10：针叶浆阔叶浆价差（元/吨）
• 图11：纸浆开工情况（元/吨）
• 图12：木浆港口总库存（万吨）
• 图13：包装纸价格（元/吨）
• 图14：包装纸产量（万吨）
• 图15：白卡纸利润（元/吨）
• 图16：白卡纸工厂总库存（吨）
• 图17：印刷纸价格（元/吨）
• 图18：印刷纸总库存（吨）
• 图19：印刷纸毛利（元/吨）
• 图20：印刷纸成本（元/吨）

投资咨询信息

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