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量化投资周报（2016/4/5）总结

核心内容概述

本报告主要介绍了中原证券提供的几种量化投资组合策略，包括基于全部A股超跌反弹、基于融资标的超跌反弹、哑铃式投资（成长+价值）以及基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪策略。每种策略均采用量化模型进行构建，并在不同时间周期内进行调仓，以捕捉市场的短期反弹机会。

主要观点

1. 基于全部A股超跌反弹策略量化投资组合

• 策略逻辑：以全部A股为基础股票池，基于相对超跌反弹策略，捕捉个股的短线反弹机会。
• 操作规则：
  • 每日收盘后筛选股票池，判断是否有个股发生交易信号。
  • 对于选中股票，次日以开盘价等权重配置入场；若无信号，则第二天空仓。
  • 每只个股固定持有5个交易日，到期无条件调出。
• 历史表现：
  • 2008-2016年组合累积收益率为1014.87%，远高于沪深300指数的-30.27%。
  • 相对超额累积收益率为1045.14%，显示策略在多数年份表现优于市场。
  • 组合最大回撤比例为32.57%，低于指数的最大回撤67.58%。

2. 基于融资标的超跌反弹策略量化投资组合

• 策略逻辑：以融资标的为基础股票池，同样采用相对超跌反弹策略，以捕捉个股的短线反弹机会。
• 操作规则：
  • 每日收盘后筛选股票池，判断是否有个股发生交易信号。
  • 对于选中股票，次日以开盘价等权重配置入场；若无信号，则第二天空仓。
  • 每只个股固定持有5个交易日，到期无条件调出。
• 历史表现：
  • 2008-2016年组合累积收益率为656.75%，同样优于沪深300指数。
  • 相对超额累积收益率为687.02%，显示策略在多数年份表现优于市场。
  • 组合最大回撤比例为31.03%，低于指数的最大回撤67.58%。

3. 哑铃式投资（成长+价值）组合选股策略

• 策略逻辑：通过同时投资成长型和价值型股票，达到风格切换时的灵活性与风险分散效果。
• 构建方式：
  • 成长组合：剔除ST股后的全部A股，根据成长指标、负债指标、动量反转指标筛选，保留20只个股。
  • 价值组合：剔除ST股后的全部A股，根据资产负债率和利润复合增长率筛选，保留PB最低的20只个股。
• 调仓频率：每月最后一个交易日重置股票池。
• 短线股票池：为增强市场反应，构建周度短线股票池，每周筛选10只个股，等权重配置。
• 历史表现：
  • 在2008年，哑铃组合超额收益率为6.48%，优于成长和价值组合。
  • 在2009年，哑铃组合超额收益率为87.95%，表现优异。
  • 在2010年，哑铃组合超额收益率为28.30%，表现稳定。
  • 在2015年，哑铃组合超额收益率为95.40%，表现突出。

4. 基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪

• 策略逻辑：结合超跌反弹与低换手率，筛选出具有反转潜力的个股。
• 选股方法：
  • 选取过去20个交易日涨幅最小（或跌幅最大）的20只个股。
  • 在其中选取相对换手率最低的10只个股，构成股票池。
• 调仓频率：每周第一个交易日更新股票池。
• 历史表现：
  • 2016年部分个股如丰林集团、江苏吴中等表现不佳，但整体组合仍保持一定的相对优势。
  • 由于融资标的较少，策略在筛选条件上有所放宽，个股风险可能增加。

关键信息

• 所有策略均基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
• 策略操作规则统一，每日筛选、次日入场、固定持有5个交易日。
• 为增强市场反应，构建了周度短线股票池，提升策略的灵活性。
• 哑铃组合通过等比例配置成长和价值型股票，实现风格切换时的灵活性和风险分散。
• 融资标的策略因标的较少，筛选条件放宽，可能增加个股风险。

风险提示

• 所有组合均基于量化模型，存在历史表现与未来收益不符的风险。
• 融资标的策略因标的数量限制，可能面临更高的个股风险。
• 投资者需在中原证券投资顾问的指导下谨慎操作，以控制波动性。

附录与数据来源

• 所有图表和数据均来自中原证券。
• 历年组合与指数走势对比图、股票池列表及模拟净值走势均附于报告中，供进一步分析参考。