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量化投资周报（2017/1/16）总结

核心内容概述

本报告总结了中原证券在2017年1月16日发布的量化投资组合策略，包括基于全部A股、融资标的、哑铃式投资（成长+价值）以及基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股策略。各组合均采用量化模型进行构建，旨在捕捉个股的短线反弹机会，实现超额收益。

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主要观点

1. 基于全部A股超跌反弹策略量化投资组合

• 策略逻辑：以全部A股为基础股票池，筛选超跌个股进行短线反弹交易。
• 交易规则：
  • 每日收盘后筛选股票池；
  • 选中股票于次日以开盘价等权重配置；
  • 无选中股票则第二天空仓；
  • 每只个股固定持有5个交易日，到期无条件调出。
• 历史表现（2016年）：
  • 组合收益率：9.46%
  • 最大回撤：5.57%
  • 与大盘指数的相关性：0.64
• 风险提示：历史业绩不能保证未来收益。

2. 基于融资标的超跌反弹策略量化投资组合

• 策略逻辑：以融资标的为基础股票池，同样采用超跌反弹策略。
• 交易规则：
  • 每日收盘后筛选股票池；
  • 选中股票于次日以开盘价等权重配置；
  • 无选中股票则第二天空仓；
  • 每只个股固定持有5个交易日，到期无条件调出。
• 历史表现（2016年）：
  • 组合收益率：0.53%
  • 相对沪深300指数超额收益率：11.81%
• 风险提示：历史业绩不能保证未来收益，且由于融资标的较少，筛选条件放宽，个股风险可能加大。

3. 哑铃式投资（成长+价值）组合选股策略

• 策略逻辑：结合成长型与价值型组合，通过等比例配置实现风格切换的跟踪。
• 构建方式：
  • 成长组合：剔除ST股后，按成长指标、负债指标、动量反转指标筛选，保留20只个股，每月重置；
  • 价值组合：剔除资产负债率>50%和近三年利润复合增长率>10%的个股，选择PB最低的20只个股，每月重置。
• 历史表现（2016年）：
  • 组合收益率：-8.22%
  • 超额收益率：3.06%
• 短线股票池：
  • 每周更新，选取过去20日涨幅最小或跌幅最大的20只个股，并在其中选择相对换手率最低的10只个股；
  • 未考虑仓位配置，仅对个股进行推荐。

4. 基于相对超跌与低换手率的融资标的量化选股跟踪

• 策略逻辑：结合超跌与低换手率指标，筛选出具有反转效应的融资标的。
• 选股思路：
  • 选取过去20日涨幅最小或跌幅最大的20只融资标的；
  • 从中选择相对换手率最低的10只个股构成股票池。
• 历史表现（2016年）：
  • 组合收益率：-8.22%
  • 超额收益率：3.06%
• 风险提示：历史业绩不能保证未来收益，且由于融资标的较少，个股风险可能加大。

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关键信息

• 组合配置：各组合均采用等权重配置，部分组合为周度更新。
• 交易周期：短线交易，单只个股固定持有5个交易日。
• 风险控制：采用量化模型构建，但无法保证未来收益。
• 数据来源：中原证券、wind资讯。
• 附录内容：包含各组合在2008-2016年的走势对比图。

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表格摘要

表1：全部A股组合历年表现（%）

年份	组合累积收益率	指数累积收益率	相对超额累积收益率	组合最大回撤比例	指数最大回撤比例
2008-2017	1067.44	-28.15	1095.58	32.57	67.58
2016	9.46	-11.28	20.74	5.57	23.51

表2：融资标的组合历年表现（%）

年份	组合累积收益率	指数累积收益率	相对超额累积收益率	组合最大回撤比例	指数最大回撤比例
2008-2017	736.67	-28.15	764.82	31.03	67.58
2016	0.53	-11.28	11.81	3.53	23.51

表3：分年度各组合表现（%）

年份	沪深300指数	成长组合累积	成长组合超额	价值组合累积	价值组合超额	哑铃组合累积	哑铃组合超额
2008	-65.95	-64.83	1.12	-53.96	11.99	-59.47	6.48
2009	96.71	183.87	87.16	184.64	87.92	184.67	87.95
2010	-12.51	32.72	45.23	0.22	12.74	15.79	28.30
2011	-25.01	-23.65	1.36	-20.18	4.83	-21.76	3.25
2012	7.55	36.69	29.14	9.65	2.09	23.08	15.53
2013	-7.65	21.61	29.25	26.06	33.70	24.30	31.95
2014	51.66	26.39	-25.27	70.83	19.17	48.61	-3.05
2015	5.58	140.98	135.40	71.19	65.61	100.99	95.40
2016	-11.28	-8.81	2.48	-7.51	3.77	-8.22	3.06

表4：2017年1月成长反转组合股票池

股票代码	股票名称	所属行业	PE(ttm)	PB	净利润增速	过去20日涨跌幅	过去20日相对大盘涨跌幅
002414.SZ	高德红外	电子	220.30	4.49	2.25	0.12	0.02
002266.SZ	浙富控股	电气设备	152.71	3.72	-2.82	-0.14	-0.74
002219.SZ	恒康医疗	医药生物	66.69	5.79	-4.16	-0.21	-0.88
002452.SZ	长高集团	电气设备	51.98	3.64	-7.61	-0.38	-0.38
002675.SZ	东诚药业	医药生物	84.83	3.69	-1.65	-0.15	-0.88
300351.SZ	永贵电器	机械设备	68.54	3.67	-3.40	-0.17	-0.88
002521.SZ	齐峰新材	轻工制造	28.61	1.55	3.14	0.16	0.84
002688.SZ	金河生物	农林牧渔	39.60	4.03	3.11	0.17	0.84
002414.SZ	高德红外	电子	220.30	4.49	2.25	0.12	0.02
000543.SZ	皖能电力	公用事业	13.44	1.44	-3.41	-0.17	-0.73

表5：2017年1月价值组合股票池

股票代码	股票名称	所属行业	资产负债率	利润复合增长率	PB	过去20日涨跌幅	过去20日相对大盘涨跌幅
600023.SH	浙能电力	公用事业	37.05	23.39	1.28	-14.49	-0.74
600350.SH	山东高速	交通运输	47.12	12.47	1.28	-15.41	-0.78
000883.SZ	湖北能源	公用事业	36.39	29.74	1.29	-16.55	-0.88
600583.SH	海油工程	采掘	22.25	59.77	1.42	-26.11	-4.84
000665.SZ	湖北广电	传媒	26.73	29.16	1.63	-16.55	-0.88
600037.SH	歌华有线	传媒	15.93	39.40	1.74	-16.55	-0.88

表6：量化技术选股股票池跟踪

代码	股票	PE（ttm）	PB（最新）	净利润增速	过去20日涨跌幅	过去20日相对大盘涨跌幅	过去20日日均换手率
600751.SH	天海投资	71.32	1.84	-171.94	-14.49	-0.74	0.56
600149.SH	廊坊发展	-111.81	44.78	-291.90	-15.41	-0.78	5.36
300191.SZ	潜能恒信	-490.57	8.39	11.06	-16.55	-0.88	1.45
600797.SH	浙大网新	33.06	5.58	50.74	-26.11	-4.84	2.71
000718.SZ	苏宁环球	23.99	3.11	14.36	-21.53	-1.56	1.01
300002.SZ	神州泰岳	32.95	3.47	20.93	-18.63	-1.01	1.10
000060.SZ	中金岭南	91.87	3.19	-44.16	-15.51	-0.82	1.43
000536.SZ	华映科技	47.56	1.80	28.98	-14.19	-0.73	1.06
002408.SZ	齐翔腾达	65.83	3.15	4.21	-15.88	-0.88	3.09
600543.SH	莫高股份	266.54	4.15	-28.42	-14.32	-0.74	2.46

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风险提示

• 所有组合均基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
• 融资标的组合由于标的偏少，筛选条件放宽，个股风险可能加大。
• 报告未提供资金管理模板，仅推荐个股，可能导致投资组合波动性增加，需在专业投资顾问指导下谨慎使用。

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重要声明

• 本报告由具有证券投资咨询业务资格的公司发布。
• 分析师承诺报告信息来源合法合规，结论客观公正。
• 报告不构成任何证券买卖的出价或征价，公司及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸。

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