20210905-首创证券-电子行业简评报告_涨价是电子行业中报的主旋律_11页_1mb

报告摘要

电子行业2021年中报分析总结

核心内容概述

2021年上半年，电子行业整体表现出强劲的营收和盈利增长，成为市场关注的焦点。行业整体营收达到10,132.57亿元，同比增长43.59%，归母净利润达到887.87亿元，同比增长110.70%。行业毛利率和净利率均显著提升，反映出整体盈利能力增强。

主要观点

1. 行业整体表现

营收增长：电子行业实现营收10,132.57亿元，同比增长43.59%。
盈利提升：归母净利润达到887.87亿元，同比增长110.70%，创2015年以来同期最高水平。
盈利能力增强：行业毛利率为22.79%，净利率为9.58%，ROE为6.60%。

2. 分行业表现

面板行业

营收与利润增长：2021H1面板行业营收2,121.33亿元，同比增长96.98%；归母净利润234.71亿元，同比增长1304.18%。
盈利显著提升：毛利率为27.23%，净利率为13.91%，ROE为10.65%，均较去年同期有明显提升。
原因分析：去年同期基数较低，叠加消费电子复苏带动需求增长。

分立器件

营收与利润增长：2021H1分立器件板块营收106.50亿元，同比增长79.69%；归母净利润16.16亿元，同比增长256.68%。
盈利提升：毛利率为32.10%，净利率为15.30%，ROE为7.81%。
原因分析：IDM模式公司具有成本优势，新能源行业需求增长带动车规级IGBT等模块出货量翻倍。

半导体设备

营收与利润增长：2021H1半导体设备板块营收62.96亿元，同比增长69.23%；归母净利润9.80亿元，同比增长130.52%。
盈利提升：毛利率为45.91%，净利率为16.63%，ROE为4.95%。
原因分析：下游产能紧张，代工厂加大资本开支，设备龙头显著受益。

集成电路

营收与利润增长：2021H1集成电路板块营收1,144.43亿元，同比增长41.86%；归母净利润191.35亿元，同比增长115.22%。
盈利提升：毛利率为29.95%，净利率为17.04%，ROE为6.77%。
原因分析：涨价传导效应显著，产品及客户结构升级，高毛利产品占比提升。

电子板块行情

近期表现：8月30日至9月3日，上证指数上涨1.7%，而中信电子板块下跌4.7%，跑输大盘5个百分点。
年初至今表现：上证指数上涨3.1%，中信电子板块上涨8.1%，跑赢大盘5个百分点；费城半导体指数上涨22.7%。

分细分子行业表现

上涨行业：面板行业上涨0.6%；半导体设备行业上涨48.2%。
下跌行业：其他细分行业均下跌，其中半导体设备行业跌幅最大，达14.1%。

个股表现

A股主要公司

涨幅前五：金龙机电（+34.9%）、*ST中新（+27.6%）、永新光学（+19.6%）、天华超净（+19.1%）、ST同洲（+18.9%）。
跌幅前五：斯达半导（-19.1%）、隆利科技（-18.7%）、国科微（-17.9%）、长川科技（-17.8%）、中熔电气（-17.4%）。

海外主要公司

涨幅前三：联电（+13.5%）、力旺（+12.1%）、联华电子（+10.7%）。
跌幅前三：恩智浦半导体（-6.0%）、友达光电（-5.7%）、西部数据（-2.9%）。

投资建议

推荐关注：
- VR/AR相关：歌尔股份、水晶光电、芯原股份、英伟达、Facebook。
- 功率半导体相关：士兰微、斯达半导、宏微科技。
理由：VR/AR技术含量高，产业链投资机会集中；功率半导体需求旺盛，预计价格将进一步上涨。

风险提示

VR/AR发展不及预期。
国产技术落地不及预期。
下游需求不及预期。

团队简介

何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作。
韩杨：研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

2021年上半年，电子行业在涨价行情和需求复苏的推动下，整体营收和盈利均实现大幅增长。各细分行业如面板、分立器件、半导体设备和集成电路均表现出色，其中面板和半导体设备的盈利提升最为显著。尽管电子板块近期表现弱于大盘，但年初至今仍跑赢大盘。投资建议重点关注VR/AR和功率半导体相关公司，同时需警惕技术发展、国产替代及下游需求不及预期等风险。

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