电力设备行业深度分析：板块欣欣向荣，青眼有加龙头-20210123-安信证券-40页_1mb

电新板块欣欣向荣，龙头受青睐

核心内容

电新板块在2020年第四季度持续受到基金青睐，整体持仓市值环比上涨45%，达到3749亿元。电新行业基金持仓占比从Q3的10.82%上升至13.65%，维持超配水平。新能源汽车板块基金持仓占比显著上升，从Q3的5.17%增至8.19%，成为基金持仓的重点；新能源发电板块略有下降，但总体仍保持稳定；电力设备和工控板块小幅增长。

主要观点

• 新能源汽车与光伏板块引领基金持仓：新能源汽车和光伏是基金持仓的两大核心板块，合计占比达90.6%，集中度显著提升。
• 行业景气度持续提升：新能源汽车销量和渗透率持续增长，全球电动化趋势不可逆转；光伏行业在国内外需求共振下，前景广阔。
• 产业链龙头受益：随着行业集中度提升，龙头公司如宁德时代、隆基股份、通威股份等受到更多关注，有望获得更高估值。
• 二线电池厂迎来拐点：随着优质客户合作推进，二线电池厂如孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等有望实现业绩突破。
• 中游材料环节供需反转：六氟磷酸锂、锂电铜箔和磷酸铁锂等环节，因需求增长和产能释放有限，有望迎来涨价周期。

关键信息

新能源汽车

• 2020年四季度国内新能源汽车产量23.5万辆，销量24.8万辆，同比分别增长58%和52%。
• 2020年全年新能源汽车销量达136.7万辆，同比增长13%，渗透率5.4%。
• 2021年预计全球新能源汽车销量将达472万辆，中国和欧洲分别有望达200万辆和520万辆。
• 特斯拉、宏光MINI等车型表现突出，带动市场产品驱动趋势。
• 传统车企加速转型：大众、奔驰、宝马等车企加大电动化投资，推进平台化发展。
• 新能源车渗透率持续提升，中国预计2025年渗透率将超20%，欧洲预计超30%。

光伏

• 光伏行业在国内外需求共振下，景气度持续提升，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升。
• 隆基股份、通威股份、晶澳科技等头部企业受到基金高度关注。
• 硅料、玻璃、热场等环节因供需紧张，价格持续上涨，重点推荐通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H）、金博股份等。

电力设备与工控

• 电力设备和工控板块基金持仓集中度大幅提升，TOP10持仓占比达97%。
• 低压电器企业如正泰电器、良信股份、宏发股份等因国产替代加速，估值中枢有望上移。
• 特高压、电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞等。
• 工控行业景气度持续上行，本土品牌产品进口替代逻辑已验证，重点推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气等。

投资建议

• 新能源汽车板块：建议维持超配，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、华友钴业等龙头企业。
• 光伏板块：建议维持超配，重点推荐隆基股份、通威股份、晶澳科技等垂直一体化龙头。
• 电力设备与工控板块：重点推荐正泰电器、良信股份、汇川技术等龙头厂商。
• 中游材料环节：重点推荐六氟磷酸锂（天际股份、多氟多）、锂电铜箔（嘉元科技、诺德股份）、磷酸铁锂（德方纳米、龙蟠科技）等。

风险提示

1. 新能源车产销量及光伏装机量低于预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 贸易摩擦加剧，影响海外经营；
4. 国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢。

推荐股票

行业趋势

• 全球新能源车销量预计2021年突破470万辆，中国和欧洲将分别达200万辆和520万辆。
• 欧洲碳排放政策趋严，推动电动车销量持续增长。
• 中国新能源车市场由政策驱动转向产品驱动，优质车型不断涌现，带动行业景气度提升。
• 光伏行业在全球能源革命背景下，有望持续受益，可再生能源发电占比将显著上升。

结构与数据

• 电新板块持仓集中度显著上升，TOP10持仓占比达68.34%，TOP20达84%。
• 光伏和新能源汽车板块占据电新持仓的90.6%。
• 2020年四季度，电新板块基金持仓市值增长显著，主要集中在新能源汽车和光伏产业链企业。

总结

电新板块在2020年四季度表现强劲，基金持仓显著上升，新能源汽车和光伏成为核心受益板块。随着全球电动化趋势加快，中国新能源车市场由政策驱动向产品驱动转变，带动产业链整体景气度提升。光伏行业在国内外需求共振下持续增长，行业集中度提升，一体化企业更具优势。中游材料环节如六氟磷酸锂、锂电铜箔和磷酸铁锂，因供需格局反转，有望迎来价格上升和业绩改善。投资建议聚焦于龙头和优质二线企业，关注其在全球供应链中的地位和未来增长潜力。