20201111-天风证券-泰胜风能-300129.SZ-海风布局不断完善_业绩持续高速增长_3页_737kb
报告摘要
泰胜风能（300129）总结
核心内容
泰胜风能于2020年三季度发布了其业绩报告，显示公司在风电装备领域持续增长，特别是在海陆风电装备产品方面表现突出。公司积极布局海风市场，同时抓住国内风电抢装潮，推动了业绩的稳步提升。
主要观点
- 业绩增长显著：2020年前三季度，公司实现营业总收入22.35亿元，同比增长46.30%；归母净利润2.26亿元，同比增长67.59%；扣非后净利润2.06亿元，同比提升61.61%。
- 产品结构优化：公司海陆风电装备类产品收入均同比增长，其中陆上风电装备类产品收入8.36亿元，同比增长38.31%，毛利率为22.72%；海上风电装备类产品收入2.89亿元，毛利率为26.30%，较上年同期提升15.89%。
- 订单充足：截至2020年三季度末，公司在执行及待执行订单共计43.07亿元，其中海上风电类订单期末在执行及待执行24.79亿元，显示出公司在海上风电市场的竞争力和订单储备。
- 产能提升与市场布局：公司设定2020年度产量目标为36万吨，进一步扩大产能，完善市场布局，推动产业升级。
关键信息
营收与利润预测
-
2020年预计营收：30.60亿元，同比增长37.89%。
-
2021年预计营收：40.45亿元，同比增长32.21%。
-
2022年预计营收：49.41亿元，同比增长22.15%。
-
2020年预计归母净利润：3.18亿元，同比增长110.50%。
-
2021年预计归母净利润：4.00亿元，同比增长26.42%。
-
2022年预计归母净利润：4.83亿元，同比增长18.18%。
每股收益（EPS）
- 2020年：0.45元
- 2021年：0.57元
- 2022年：0.67元
市盈率（PE）
- 2020年：19.04倍
- 2021年：15.06倍
- 2022年：12.74倍
市净率（P/B）
- 2020年：2.46倍
- 2021年：2.17倍
- 2022年：1.91倍
市销率（P/S）
- 2020年：2.01倍
- 2021年：1.52倍
- 2022年：1.25倍
EV/EBITDA
- 2020年：11.18倍
- 2021年：7.96倍
- 2022年：5.80倍
风险提示
- 行业发展不及预期
- 需求波动风险
- 经济环境及汇率波动风险
投资评级
- 行业：电气设备/电源设备
- 6个月评级：增持（维持评级）
财务摘要
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,472.53 | 2,219.03 | 3,059.81 | 4,045.38 | 4,941.43 |
| 营业利润(百万元) | 16.33 | 182.66 | 392.66 | 496.23 | 578.69 |
| 归属于母公司净利润(百万元) | 10.53 | 153.63 | 323.38 | 408.83 | 483.18 |
| 每股收益（元） | 0.01 | 0.21 | 0.45 | 0.57 | 0.67 |
| 市盈率 | 584.56 | 40.07 | 19.04 | 15.06 | 12.74 |
| 市净率 | 2.79 | 2.66 | 2.46 | 2.17 | 1.91 |
| EV/EBITDA | 23.36 | 9.17 | 11.18 | 7.96 | 5.80 |
作者信息
- 分析师：马妍
- 执业证书编号：S1110519100002
- 邮箱：may@tfzq.com
股价走势
- 当前价格：8.19元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 项目 | 数值（百万股） |
|---|---|
| A股总股本 | 719.15 |
| 流通A股股本 | 565.34 |
| A股总市值（百万元） | 5,889.87 |
| 流通A股市值（百万元） | 4,630.11 |
| 每股净资产（元） | 3.43 |
| 资产负债率（%） | 51.81 |
盈利预测摘要
| 项目 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,059.81 | 4,045.38 | 4,941.43 |
| 营业成本（百万元） | 2,288.44 | 3,082.18 | 3,814.29 |
| 毛利率 | 25.21% | 23.81% | 22.81% |
| 归属于母公司净利润（百万元） | 323.38 | 408.83 | 483.18 |
| 净利率 | 10.57% | 10.11% | 9.78% |
| ROE | 12.90% | 14.43% | 15.01% |
| ROIC | 6.74% | 7.66% | 7.84% |
财务比率
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | -7.39% | 50.70% | 37.89% | 32.21% | 22.15% |
| 营业利润增长率（%） | -90.60% | 1018.53% | 114.97% | 26.38% | 16.62% |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | -93.15% | 1358.82% | 110.50% | 26.42% | 18.18% |
| 毛利率 | 16.94% | 21.31% | 25.21% | 23.81% | 22.81% |
| 净利率 | 0.72% | 6.92% | 10.57% | 10.11% | 9.78% |
| ROE | 0.48% | 6.63% | 12.90% | 14.43% | 15.01% |
| ROIC | 0.12% | 3.33% | 6.74% | 7.66% | 7.84% |
| 资产负债率 | 36.15% | 45.66% | 48.83% | 54.31% | 55.11% |
| 净负债率 | -21.61% | -25.48% | -34.12% | -47.43% | -60.09% |
| 流动比率 | 1.91 | 1.65 | 1.61 | 1.52 | 1.54 |
| 速动比率 | 1.27 | 1.16 | 1.15 | 1.11 | 1.03 |
| 应收账款周转率 | 1.72 | 2.82 | 3.27 | 3.30 | 4.00 |
| 存货周转率 | 2.28 | 2.58 | 3.01 | 3.26 | 2.91 |
| 总资产周转率 | 0.44 | 0.57 | 0.67 | 0.73 | 0.74 |
| 每股经营现金流 | 0.29 | 0.45 | 0.72 | 1.04 | 1.20 |
| 每股净资产 | 3.07 | 3.22 | 3.49 | 3.94 | 4.48 |
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