20250828-开源证券-老百姓-603883.SH-公司信息更新报告_2025H1经营业绩承压_深化下沉市场优势赋能增长_4页_883kb

老百姓（603883.SH）2025H1经营业绩分析及总结

一、经营业绩现状

老百姓在2025年上半年医药商业经营略增，在竞争激烈环境中表现稳健。公司推动收入结构多元化，中西成药占比维持但中药增长较快。整体来看，尽管短期业绩承压，但分析师看好长期增长前景，维持“买入”评级。

二、核心经营数据

• 财务表现：上半年营收为107.74亿元，同比下降1.51%，净利润下降20.86%。第二季度单季度营收53.39亿元，净利润下滑18.86%。
• 盈利能力：毛利率33.08%，净利率4.42%，费用率均未出现大幅波动。
• 估值调整：下调2025-2026年预估，并新增2027年数据，未来EPS与PE预期平稳上升。

三、业务结构优化

• 品类布局：医药零售收入下滑2.30%，但毛利率稳定；加盟和分销业务增长1.16%，中药表现强劲；其他收入同比增长26.45%，但盈利能力不足。
• 门店扩张：新设504家门店，其中地级市及以下占比高，下沉市场布局加速，预计推动后续增长。

四、风险提示

市场竞争加剧、门店销售不及预期和区域拓展不及预期等，是潜在风险因素。

五、财务总结简析

公司目前盈利能力仍在改善通道中，毛利率和净利率指标虽短期承压，但库存效率、资产结构较优。预计至2027年，净利润将持续增长，估值处于稳步提升阶段。

总结：公司在下沉市场布局具备并购潜力，整体稳健增长，风险可控，符合“买入”预期。