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运达股份（300772）2021年半年报点评总结

核心内容

运达股份在2021年上半年表现出强劲的财务增长和盈利能力提升，同时在新增订单和产品布局方面取得显著进展，展现出良好的市场竞争力和未来增长潜力。

主要观点

• 财务表现优异：公司2021年上半年实现营收50.08亿元，同比增长41%；归母净利润1.28亿元，同比增长339.5%。Q2单季度营收29.91亿元，同比增长18.9%，归母净利润0.84亿元，同比增长238.4%。
• 毛利率显著提升：2021年上半年毛利率为20.31%，同比增长7.86个百分点；Q2毛利率达23%，同比增长11.24个百分点，环比增长6.6个百分点。毛利率的持续修复反映了公司盈利能力的增强。
• 新增订单行业领先：公司新增订单达7.96GW，创历史新高，累计在手订单11.94GW。其中，大机组订单占比达36.5%，显示公司在大功率风机市场的竞争力。
• 海外销售突破：上半年公司中标多个海外项目，包括越南和塞尔维亚的5个项目，合计475MW，其中越南朔庄项目为公司首个海上批量项目，标志着海外市场的拓展。
• 研发投入加大：公司上半年研发投入2.15亿元，同比增长52.94%。研发的“鲲鹏平台”首款机型WD175-6250成功吊装，同时推进4.5MW海上风电机组批量交付，并开发7MW级海上低风速机组，未来将布局10MW以上海上风电机组。
• 发电业务逐步释放业绩：公司新签风电光伏资源大幅提升，禹城苇河一期50MW项目实现全容量并网发电，预计下半年发电业务将对公司业绩产生积极影响。
• 盈利预测与估值：预计2021/22/23年归母净利润为4.0/5.7/7.2亿元，业绩同比增速分别为133.1%、40.6%、27.7%。对应21/22年动态PE为27.3/19.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：333/186百万股
• 总市值/流通：12,458/6,963百万元
• 上证综指/深圳成指：3,522/14,437
• 12个月最高/最低：38.20/12.86元

财务预测与估值

风险提示

1. 公司风机交付节奏不及预期
2. 公司风机中标市占率下滑
3. 零部件和原材料涨价导致盈利能力下降

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 中长期展望：公司国内吊装市占率有望从2020年的7%提升至15%-20%，跻身国内陆上风电行业前2名，行业整体前3名。
• 成长性：基于公司未来的良好成长性，维持盈利预测，预计2021/22/23年归母净利润分别为4.0/5.7/7.2亿元，业绩同比增速分别为133.1%、40.6%、27.7%。