20250330-华鑫证券-运达股份-300772.SZ-公司事件点评报告_新签订单快速增长_盈利能力有望修复_5页_281kb

运达股份（300772SZ）公司事件点评报告总结

根据华鑫证券的公司事件点评报告，主要内容如下：

一、首次给予“买入”评级
华鑫证券于2025年3月30日发布研报，对运达股份（300772SZ）首次给予“买入”投资评级，主要基于公司2024年优异的业绩表现及新签订单快速增长的良好态势，认为公司盈利能力有望修复。

二、2024年业绩显著增长
公司2024年实现营业收入22,198亿元，同比增长1,854%；归母净利润465亿元，同比增长1,224%；扣非归母净利润353亿元，同比增长1,350%。尽管收入、利润大幅增长，但毛利率有所下滑至90%，同比降低47个百分点，净利率21%，同比小幅下降0.1个百分点。

三、业务构成及订单分析
公司分业务来看，风电机组收入18,053亿元，同比增长127.6%，外销容量达1,162GW，同比大幅增加372.2%，毛利率为60.8%，同比下滑25.8个百分点，分析师认为主要受前期低价订单交付影响。发电收入达314亿元，新能源工程总承包服务收入121.3亿元，新能源电站开发转让收入168.9亿元。新签订单方面，2024年增长显著，风电设备新增订单3.089GW，同比增长966.5%，累计在手订单达3.987GW，客户中央企业及国企占比提升。海外业务突破明显，中标容量同比增长超100%，并在中东、北非等地首次获得项目订单；工程总承包（EPC）业务也初具规模，外部中标订单达564.9亿元，在建项目超1GW。

四、盈利预测与估值
报告预测公司2025至2027年营业收入将依次达到25,912亿元、28,881亿元、31,932亿元，同比增长率分别为167%、115%、106%。预计归母净利润增长分别为515%、356%、195%。对应25-27年PE依次为134倍、99倍、83倍，报告认为随着“十四五”收官抢装、全球海风进入发展周期，公司作为领先的风机整机制造商有望充分受益。

五、风险提示
报告提醒需关注风电需求不及预期、海上风电项目进度、外销业务进展、原材料价格波动以及行业竞争加剧等风险。

综合来看，华鑫证券认为运达股份在风电行业竞争格局改善、深远海政策推动、海外订单拓展等多重利好下，盈利能力有望逐步恢复，当前估值具有吸引力。