20220309-西南证券-运达股份-300772.SZ-2021年年报点评_市占率大幅提升_大型化凸显盈利弹性_5页_1002kb

公司年度报告及投资分析总结

核心内容

公司2021年年度报告显示，其业绩显著增长，市占率大幅提升，盈利能力增强，同时通过风机大型化实现降本增效。以下为总结核心内容：

业绩表现

• 营业收入：2021年实现160.41亿元，同比增长39.75%。
• 归母净利润：4.90亿元，同比增长183.13%。
• 扣非净利润：4.80亿元，同比增长251.50%。
• 每股收益（EPS）：1.59元。

风机销售

• 销售容量：2021年销售容量达5464.9MW，同比增长50.62%。
• 销售台数：1785台，同比增长28.79%。
• 单位均价：2.88元/W，同比下降7.92%。
• 风机营收：157.26亿元，同比增长38.69%。

市场份额

• 新增吊装容量：7.64GW，同比增长91.96%。
• 国内市场占有率：由2020年的7%提升至2021年的14%，排名提升至Top3，仅次于金风和远景。

主要观点

风机大型化带来盈利优势

• 公司加速推进风机大型化，4MW以上销售容量占比13%，5MW以上占比6%，较2020年显著提高。
• 风机平均单瓦成本为2.40元，同比下降10.96%，降幅大于销售均价变化。
• 尽管风机招标价格下降，但公司通过大型化有效降低成本，2021年风机毛利率为16.46%，同比提升约3个百分点；剔除运费因素后，毛利率提升约7个百分点。

研发投入提升，海风项目突破

• 研发投入占比提升0.35个百分点至4.12%，聚焦于海风和大型机组，以及核心零部件研发。
• 已完成7MW和9MW平台海风机组设计并取得认证，为“十四五”期间海风市场的高成长期做好准备。

盈利预测与投资建议

• 预计未来三年归母净利润将保持23.39%的复合增长率。
• 维持“持有”评级。

关键信息

财务预测

风险提示

• 原材料成本上涨可能影响盈利能力。
• 汇率波动可能对财务状况产生影响。
• 政策变化可能带来不确定性。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附录信息

• 总股本：3.39亿股。
• 流通A股：1.92亿股。
• 52周内股价区间：14.12-67.1元。
• 总市值：114.54亿元。
• 总资产：247.14亿元。
• 每股净资产：8.03元。

假设与预测

假设

1. 2022-2024年风机销量分别为600MW、900MW、1100MW。
2. 发电业务保持稳定增长和毛利率。
3. 其他业务发展稳定。

预测数据

分析师信息

• 韩晨：分析师，执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn
• 敖颖晨：分析师，执业证号S1250521080001，电话021-58351917，邮箱ayc@swsc.com.cn
• 联系人：谢尚师，电话021-58351679，邮箱xss@swsc.com.cn

机构销售团队联系方式

• 上海：

  • 蒋诗烽：021-68415309，18621310081，jsf@swsc.com.cn
  • 黄滢：18818215593，18818215593，hying@swsc.com.cn
  • 蒋俊洲：18516516105，18516516105，jiangjz@swsc.com.cn
  • 崔露文：15642960315，15642960315，clw@swsc.com.cn
  • 陈慧琳：18523487775，18523487775，chhl@swsc.com.cn
  • 王昕宇：17751018376，17751018376，wangxy@swsc.com.cn

• 北京：

  • 李杨：18601139362，18601139362，yfly@swsc.com.cn
  • 张岚：18601241803，18601241803，zhanglan@swsc.com.cn
  • 陈含月：13021201616，13021201616，chhy@swsc.com.cn
  • 王兴：13167383522，13167383522，wxing@swsc.com.cn
  • 来趣儿：15609289380，15609289380，Iqe@swsc.com.cn

• 广深：

  • 郑龑：18825189744，18825189744，zhengyan@swsc.com.cn
  • 陈慧玲：18500709330，18500709330，chl@swsc.com.cn
  • 杨新意：17628609919，17628609919，yxy@swsc.com.cn
  • 张文锋：13642639789，13642639789，zwf@swsc.com.cn