20250830-开源证券-中兴通讯-000063.SZ-公司信息更新报告_服务器营收双倍增长_自研芯片助力国产超节点破局_4页_886kb

中兴通讯（000063.SZ）公司信息更新报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持），维持“买入”评级。
• 目标：公司成长性良好，长期看好第二曲线业务发展。

核心业绩表现（2025H1）

• 营收：实现营收715.53亿元，同比增长14.51%。
• 净利润：实现归母净利润50.58亿元，扣非归母净利润41.04亿元。
• 第二曲线业务：营收同比增长近100%，推动业绩增长。

业务亮点与战略进展

1. 智算市场突破：
   • 通算服务器在国内运营商份额领先，中标国产智算资源池项目。
   • 智算服务器在头部互联网公司实现规模销售，白盒数据中心交换机持续商用。
2. 服务器业务增长：
   • 服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器占比达55%。
3. 国际市场与运营商市场：持续提升海外市占率，运营商客户收入稳健增长。

技术投入与产品创新

• 研发投入：2025H1研发费用126.65亿元。
• 自研芯片与超节点：
  • 推出自研“定海”芯片及“凌云”AI交换芯片。
  • 发布国产超高密度光互连光交换GPU超节点系统。
  • 推出230.4T框式交换机及多款盒式交换机，支持大规模智算集群。

财务预测与估值

• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润：86.31亿/90.16亿/97.74亿元。
  • 当前PE：25.2/24.1/22.2倍。
• 定价：伴随5G-A商用及算力建设，长期看好第二曲线业务成长。

风险提示

• 网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。

关键数据

• 当前股价：45.44元，总市值2173.64亿元。
• 营收增速：5.8%/10.5%/9.9%（2025/2026/2027E）。
• 研发投入占比：毛利率较2023年下降约4.6%，研发持续加强。

结论

中兴通讯凭借“连接+算力”战略及AI算力建设，第二曲线业务增长显著，维持“买入”评级，看好其在智算市场的长期发展。