20230219-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价承压运行_隐波率冲高回落_11页_1mb

铜价承压运行隐波率冲高回落总结

核心内容概述

本报告为沪铜期权周报，分析了近期铜价走势及铜期权市场情况。整体来看，铜价在宏观压力和市场情绪变化的双重影响下呈现区间震荡，隐含波动率有所回落，市场情绪趋于中性偏多。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 上周铜价：沪铜价格主要运行在68000-69000元/吨之间，周涨幅为0.91%（+620元/吨）。
• 国际铜价：伦铜同样承压运行，周涨幅为1.71%（+151.5美元/吨）。
• 影响因素：
  • 宏观压力：加息预期增强，美元走强抑制铜价反弹。
  • 国内支撑：国内复苏与政策预期支撑铜价，但实际消费与复工仍偏弱。
• 未来展望：预计铜价主要波动区间在66500-69500元/吨，若海外偏空预期叠加，或有向下空间。

2. 期权市场表现

• 成交与持仓：
  • 上周铜期权总成交389275手，环比增加90950手。
  • 最新持仓量为67265手，环比增加2898手。
  • 铜期权主力合约CU2303系列总成交325633手，最新持仓量43902手。
• PCR指标：
  • 成交量PCR冲高回落，最新值为0.90。
  • 持仓量PCR震荡走高，最新值为1.31。
  • 市场情绪整体中性偏多。

3. 波动率分析

• 历史波动率：
  • 短期10日历史波动率降至7.76%，较前值10.63%大幅减小。
  • 中长期30日、60日历史波动率也略有回落，分别为15.90%和15.17%。
• 隐含波动率：
  • 铜期权隐含波动率冲高回落，重心走低。
  • CU2303合约隐波率最新值为16.65%，较前值18.91%大幅减小。
  • CU2304和CU2305隐波率环比小幅减小。
  • 隐含波动率与历史波动率差距缩小，目前差值约1%。

关键信息

• 宏观环境：美国CPI回落速度不及预期，零售销售与就业数据偏强，引导市场跟随美联储鹰派节奏，5月加息基本确定，6月仍有加息可能，基准利率上限可能超过5.2%。
• 国内环境：PMI与社融数据反弹，促进复苏预期企稳，但实际消费与复工仍处弱现实阶段。
• 库存情况：节后第三周国内累库速度放缓，库存水位进入高位，下游消费回升环比走弱，去库拐点或延后。
• 策略建议：
  • 价格策略：建议在铜价高位时卖出看涨期权。
  • 波动率策略：可择机卖出宽跨式组合做空波动率。

结论

综上所述，当前铜价受宏观压力与市场情绪影响，处于承压运行状态，隐含波动率下降表明市场对价格波动的预期趋于谨慎。投资者可关注铜价高位时的看涨期权卖出机会，同时利用波动率策略进行风险对冲。未来铜价走势需密切关注海外加息预期与国内复苏数据的演变。