20220214-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜期权隐波率翘尾上行_投资者情绪维持乐观_13页_1mb

铜期权隐波率翘尾上行与投资者情绪分析

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的《沪铜期权周报 20220214》，重点分析了近期铜价走势、铜期权市场行情以及相关投资策略。报告指出，铜价在美联储加息预期缓和及LME库存紧张的背景下出现大幅上行，但整体仍处于区间震荡状态。同时，铜期权隐含波动率（隐波率）在周末前大幅上升，反映出市场对铜价未来波动的预期增强。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜：上周铜价大幅上行，最高触及73650元/吨，最低下探69770元/吨，最终收报71480元/吨，周涨幅为1.45%。
• 伦铜：伦敦铜价走势弱于沪铜，周跌幅为0.12%。
• 市场驱动：铜价上涨主要受美联储部分官员对三月加息幅度预期缓和的影响，同时低库存与LME挤仓预期进一步推动价格上涨。
• 未来展望：宏观层面的缓和可能难以持续，3月后压力或逐步释放。LME挤仓强度较去年10月有所减弱，但铜价仍可能在区间内震荡。

2. 期权市场表现

• 成交量与持仓量：铜期权总成交量环比增加41988手，持仓量增加12764手，市场活跃度显著提升。
• PCR指标：成交量PCR和持仓量PCR均有所下降，表明投资者情绪偏乐观。
• CU2203合约：成交量PCR降至0.61，持仓量PCR为0.88，显示市场对看涨期权的偏好。

3. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连历史波动率大幅回升，10日历史波动率最新值为26.85%，较前值19.13%明显增加，中长期波动率也同步上升。
• 隐含波动率：铜期权隐波率在上周前期震荡运行，临近周末大幅上行，CU2203合约隐波率最新值为25.75%，较前值22.28%上升。CU2204和CU2205合约隐波率同样环比上升。
• 波动率锥：短期历史波动率已接近九十分位数，而中长期波动率仍处于均值附近，预计短期波动率将有所回落。

关键信息

• 隐波率策略：由于隐波率回升至相对高位，建议投资者在铜价回落至低位时继续卖出看跌期权。
• 波动率策略：可考虑卖出宽跨式组合，以捕捉铜价在区间震荡中的波动机会。
• 风险提示：宏观层面的加息预期仍可能反复，需密切关注国内及LME库存数据，以判断市场走势。

投资建议

• 短期策略：在铜价回落至低位时，可考虑卖出看跌期权，以获取波动率上升带来的收益。
• 中长期策略：波动率策略可偏向卖出宽跨式组合，以应对铜价在区间震荡中的波动。
• 市场观察：建议投资者持续关注宏观政策变化、库存数据以及LME市场动态，以调整投资策略。

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