20131203-广发证券-煤炭行业_月度分析报告-12月需求环比有望继续改善_关注进口煤冲击_25页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

• 11月市场表现：煤炭板块整体上涨4.0%，跑赢上证综指和沪深300。
• 12月市场展望：预计12月火电需求将季节性回升，进口煤集中到港可能对供给端形成冲击。
• 行业观点：煤价后期稳中有升，但板块整体股价难超预期。
• 重点公司推荐：关注受益于动力煤价格上涨的中国神华、兖州煤业，以及业绩稳健的潞安环能、永泰能源、兰花科创等公司。

主要观点

11月市场回顾

• 煤价上涨：

  • 动力煤：秦港5500平仓价上涨50元，山西、陕西和内蒙地区价格涨幅普遍在5-30元/吨。
  • 炼焦煤：山西地区价格上涨10-40元/吨，其余地区价格基本稳定。
  • 无烟煤：山西地区块煤和末煤分别上涨40和20元/吨，西南地区价格上涨40-120元/吨。

• 进口情况：

  • 10月全国煤炭进口量为2437万吨，环比下降5.3%。
  • 动力煤和冶金煤进口量环比分别回落12.9%和16.5%，但无烟煤进口量上涨18.0%。

• 产销量：

  • 10月全国煤炭产量3.2亿吨，同比增长1.6%。
  • 山西、陕西煤炭产量分别同比增长11.9%和19.5%。

• 下游需求：

  • 11月下游价格普遍回升，其中焦炭价格上涨10-90元/吨，水泥均价上涨7.8%。
  • 火电产量环比上涨，粗钢产量同比增长9.19%，但钢铁企业盈利状况不佳。

• 库存情况：

  • 秦港库存持续回落，重点电厂库存小幅上涨。
  • 10月重点煤矿库存环比下降1.9%，六大电厂库存环比下降3.1%。

12月市场预测

• 需求预测：

  • 动力煤需求有望继续回升，火电产量环比平均提升约11.3%。
  • 炼焦煤需求受冬季消费淡季影响，可能有所回落。

• 供给预测：

  • 12月产量预计维持稳定，但进口煤集中到港可能对供给端形成冲击。

• 价格预测：

  • 动力煤价格或维持小幅上涨，但涨幅可能趋缓。
  • 炼焦煤价格以稳定为主。
  • 无烟煤价格稳中有升，西南地区上涨概率较大。

关键信息

• 行业基本面：12月季节性需求回升，火电需求提升，但进口煤可能对煤价形成压制。
• 估值水平：煤炭开采板块基于13年Wind一致预期盈利预测约10.90倍，相对大盘PE估值为1.25。
• 风险提示：
  • 宏观经济疲软，下游需求低于预期。
  • 动力煤和炼焦煤价格继续下跌。
• 投资评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）。

重点公司推荐

行业趋势与数据

• 历史表现：2002-2012年，煤炭开采板块12月平均收益为5.2%，跑赢大盘0.9个百分点。
• 火电产量：10月火电产量同比增长6.93%，环比上涨2.2%。
• 粗钢产量：10月粗钢产量同比增长9.19%，环比下跌0.52%。
• 水泥产量：10月水泥产量同比增长8.90%，环比上涨3.33%。
• 尿素和甲醇：11月尿素价格上涨3.6%，甲醇价格下跌9.4%。

分析师信息

• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2013年新财富第四名，水晶球第一名。
• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2013年新财富第四名，水晶球第一名。

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