20131203-山西证券-煤炭采选_预计动力煤价格上涨幅度逐步减弱_焦煤价格以稳为主_21页_1mb

煤炭采选行业分析报告总结（2013年12月）

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的2013年12月煤炭采选行业月报，分析了煤炭行业在11月的市场表现、产量与销量变化、进口情况、下游需求、库存水平、运输情况、固定资产投资以及价格走势等关键指标，同时提出投资策略与风险提示。

主要观点

1. 煤炭板块表现强于大盘

• 11月煤炭开采指数上涨3.95%，上证综指上涨3.68%，沪深300上涨2.75%。
• 煤炭板块较上证综指强0.27个百分点，较沪深300指数强1.21个百分点。
• 25家煤炭上市公司中，煤气化涨幅最大，达35.04%，山煤国际和靖远煤电涨幅超过10%；仅大有能源下跌10.82%。

2. 产量收缩力度减弱，销量继续改善

• 1-10月全国原煤产量为30.86亿吨，同比下降0.3%，降幅较上月收窄1.1个百分点。
• 10月原煤产量同比增长1.6%，环比增长1.59%。
• 1-10月全国煤炭销量为28.68亿吨，同比下降5.44%，但10月销量环比增长6.27%。
• “三西”地区（山西、陕西、内蒙古）10月产量同比下降7.5%，环比下降1.1%，其中陕西和内蒙古为主要原因。

3. 进口煤量环比下降，国内外价差扩大

• 1-10月进口煤炭2.63亿吨，同比增长17.3%，但10月进口量环比下降5.3%。
• 11月国内煤价反弹，国内外煤价差扩大，进口煤价格优势凸显，预计未来进口煤增长明显。

4. 下游行业需求略有好转

• 火电发电量10月环比增长2.2%，水电发电量环比下降11.3%，火电仍为主要增长点。
• 钢价维持强势，11月钢价指数上涨2.97%，焦炭价格指数上涨2.57%。
• 水泥产量10月环比增长3.33%，合成氨产量环比下降0.79%。

5. 库存变化

• 生产端库存下降，国有重点煤矿库存环比下降2%，山西煤矿库存环比下降14.8%。
• 港口库存偏低，秦皇岛库存同比下降28.2%，广州港库存同比下降6.5%。
• 电厂库存上升，11月20日直供电厂库存为8215万吨，环比增长4.3%；库存天数为22天，较上月下降1天。

6. 运输情况改善

• 10月全国煤炭铁路运量同比增长5.5%，环比增长4.5%。
• 秦皇岛港口煤炭发运量同比增长1.8%，黄骅港同比增长33%，天津港同比下降16.2%。
• 铁路运力瓶颈可能制约明年煤炭运输。

7. 固定资产投资首次增长

• 1-10月煤炭固定资产投资累计值为4268.86亿元，同比增长1.29%，自2013年2月后首次增长。
• 10月固定资产投资同比增长14.1%，环比下降14%。

8. 价格走势

• 港口与坑口价格走强，环渤海动力煤价格指数11月为560元/吨，环比上涨27.3元/吨。
• 焦煤价格稳中略升，山西、河南等地主焦煤价格略有上涨。
• 无烟煤价格维稳略升，阳泉无烟煤小块和中块价格环比分别上涨5.6%和5.9%。
• 国际煤价涨跌互现，澳大利亚BJ动力煤价格环比上涨1.5%，欧洲RA港动力煤价格环比下降4.82%。

关键信息

投资策略

• 价格稳的焦煤品种：建议关注永泰能源、潞安环能等公司，因其焦煤需求受益于钢价强势。
• 估值低、耐力强的品种：推荐中国神华，因其业务布局合理、成本控制得当，估值处于历史低位。

风险提示

1. 宏观经济下滑超预期，可能导致煤价大幅下跌。
2. 进口煤量大幅增加可能对国内市场造成冲击。

行业动态

1. 政策支持：国务院发布促进煤炭行业平稳运行的意见，强调遏制产量无序增长、减轻企业税费负担、加强进出口管理。
2. 进口趋势：预计2013年我国煤炭进口将达3.2亿吨，为历史最高水平。
3. 印度市场：印度因低品位铁矿石开采，预计炼焦煤进口量将增长，有利于全球炼焦煤价格。
4. 低热值煤利用：国家下放能源项目审批权，鼓励低热值煤的清洁利用。
5. 技术项目：山西蒲县建成“空中煤走廊”，提升煤炭运输效率，降低运营成本。
6. 税收政策：山东自2014年起，资源型企业按税后利润15%上缴国有资本收益。

评级与免责声明

• 投资评级：中性，预计板块大幅上涨概率偏低。
• 免责声明：本报告基于公开信息，山西证券不对内容准确性或完整性负责，不构成投资建议，使用需谨慎。