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丽珠集团（000513）投资分析总结

核心内容概述

丽珠集团（000513）是一家专注于医药生物领域的上市公司，其核心产品在2021年表现突出，业绩基本符合市场预期。公司当前股价为40.67元，分析师杜永宏和陈成对其持续推荐，维持“推荐”评级。根据预测，公司未来三年的净利润和每股收益将保持稳步增长，市盈率逐步下降，显示其盈利能力和估值水平的提升。

主要财务指标

主要增长趋势：

• 营业收入保持稳定增长，年均增速约13%。
• 营业利润增速由2020年的44.5%放缓至2021年的3.4%，但后续年份增长稳定。
• 归属母公司净利润和EPS持续上升，年均增长率约18%。
• 市盈率逐步下降，显示估值趋于合理。

公司业务板块表现

化学制剂板块

• 收入：37.31亿元（+61.12%）
• 占比：62.97%
• 核心产品艾普拉唑收入15.31亿元（+130.64%），在PPI药物市场表现强劲。

促性激素板块

• 收入：12.58亿元（+56.16%）
• 亮丙瑞林微球收入8.18亿元（+52.49%）
• 尿促卵泡素收入3.08亿元（+70.14%）
• 随着就诊量恢复，辅助生殖药物快速增长。

精神板块

• 收入：1.94亿元（+53.32%）
• 氟伏沙明收入1.14亿元（+40.67%）
• 哌罗匹隆收入0.81亿元（+77.21%）

抗感染板块

• 收入：1.94亿元（-2.30%）
• 增长乏力，需关注后续表现。

中药板块

• 收入：6.10亿元（-4.52%）
• 参芪扶正收入2.99亿元（+11.27%）
• 抗病毒颗粒收入2.28亿元（-24.57%），受疫情高基数影响。

原料药板块

• 收入：14.62亿元（+19.17%）
• 海外市场增长强劲。

诊断试剂板块

• 收入：3.91亿元（-56.06%）
• 剔除新冠检测试剂影响，传统产品同比增长21.96%。

在研产品进展

• 重组人绒促性素：已获批上市，预计下半年贡献收入。
• IL-6R单抗：正在进行上市申报。
• 曲普瑞林微球：待提交注册申请。
• 亮丙瑞林微球（3个月缓释）：已完成III期临床遗传办备案。
• 阿立哌唑微球（1个月缓释）：已完成I期临床单次给药试验。
• 新冠疫苗V-01：已完成临床I/II期研究，数据优秀，正在准备启动全球多中心III期临床研究。

盈利预测与估值

• 公司盈利能力和成长性良好，未来三年净利润和EPS将持续增长。
• 市盈率逐年下降，估值趋于合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 主要产品销售不达预期的风险。
• 研发进度不达预期的风险。

财务结构与现金流

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

• 经营活动现金流持续为正，显示公司盈利能力良好。
• 投资和筹资活动现金流为负，反映公司在扩大投资和偿还债务。

关键信息总结

• 业绩表现：2021年上半年业绩符合预期，收入和净利润均实现增长。
• 核心产品增长：化学制剂和促性激素板块增长显著，艾普拉唑和亮丙瑞林微球是主要增长引擎。
• 研发进展：多项在研产品推进顺利，新冠疫苗V-01表现亮眼，未来有望带来新增长点。
• 财务健康：资产负债率下降，现金流稳健，资产结构持续优化。
• 投资建议：维持“推荐”评级，未来三年业绩和估值有望持续提升。

结论

丽珠集团凭借其核心品种的高增长和在研产品的稳步推进，展现出良好的发展势头。公司财务稳健，盈利能力增强，估值合理，具备长期投资价值。投资者可关注其核心产品市场表现及在研产品上市进展。