20210825-国联证券-丽珠集团-000513.SZ-业绩符合预期_专科制剂和原料药快速增长_3页_673kb

丽珠集团（000513）总结

核心内容

丽珠集团发布2021年上半年业绩报告，实现收入62.36亿元，同比增长22.38%；净利润10.62亿元，同比增长5.75%；扣非归母净利润9.20亿元，同比增长10.25%。整体业绩符合预期，主要得益于专科制剂和原料药业务的快速增长。

主要观点

• 业绩驱动因素：上半年化药板块收入达37.31亿元（+61%），原料药板块收入14.62亿元（+19.17%），成为业绩增长的主要动力。
• 产品表现：
  • 艾普拉唑因纳入医保快速放量，收入达15.31亿元（+131%）。
  • 亮丙瑞林、尿促卵泡素在新冠影响消退后恢复推广，分别实现收入8.18亿元（+52%）和3.08亿元（+70%）。
  • 原料药方面，万古霉素、达托霉素等抗生素品种在海外市场表现良好。
• 研发投入增加：上半年研发费用达5.07亿元，同比增长65%，显示出公司对创新药和生物药的重视。
• 研发进展：
  • 曲普瑞林完成III期临床，准备申报生产。
  • 长效型亮丙瑞林微球完成I期临床，并完成III期临床遗传办备案。
  • 抗IL-6R单抗已提交上市申请，新冠疫苗完成II期临床，即将进入III期。
  • 抗IL-17A/F单抗进入Ib/II期临床试验阶段。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为20.07/23.23/26.81亿元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

投资建议

• 当前评级：增持
• 当前价格：40.19元
• 分析师观点：公司具备较强的专科药品销售能力，同时在微球工艺和生物药布局方面处于行业领先地位，长期发展潜力较大。

风险提示

• 微球、单抗研发进展不及预期
• 制剂销售不及预期
• 艾普拉唑续约降价超预期

持续关注点

• 创新药和生物药的研发进度
• 原料药和专科制剂的市场拓展情况
• 公司现金流和盈利能力的持续性

持股与估值数据

财务比率分析

投资建议依据

• 公司具备稳定的现金流来源，得益于其专科药品的销售表现。
• 微球技术与生物药研发布局具有长期增长潜力。
• 虽然上半年因研发费用增加及新冠试剂收入下滑导致利润增速放缓，但未来有望恢复增长。

分析师声明

本报告内容为国联证券研究所发布，所有观点基于分析师个人判断，不构成投资建议，且不涉及任何利益关联。