20211130-天风证券-交通运输行业2022年度策略_客运复苏_物流成长_26页_1mb

交通运输行业2022年度策略总结

核心内容

交通运输行业在2022年将面临客运复苏和物流持续成长的双重机遇。随着新冠疫苗和特效药的普及，疫情对交通行业的影响逐渐减弱，客运需求有望回升。同时，物流行业受益于市场规模扩大、渗透率提升、集中度提高和跨境电商的发展，具备长期成长潜力。此外，基建板块因现金流稳定、股息率支撑和部分基础设施价格回升，展现出价值投资的吸引力。

主要观点

1. 客运有望复苏

• 复苏趋势：疫情对客运运量的冲击较大，但随着疫苗和特效药的推广，疫情对交通的影响减弱，客运市场逐步恢复。
• 恢复顺序：铁路、城市公共交通、航空、水运、公路的客运恢复程度依次递减。
• 投资机会：航空、轮渡、高铁板块具备盈利高弹性的潜力，推荐中国国航，关注海峡股份、京沪高铁、三峡旅游。

2. 物流持续成长

• 成长来源：市场规模增长、渗透率提升、集中度提高和海外市场复苏。
• 细分领域：
  • 快递：单量持续增长，单价跌幅收窄，政策支持价格上涨。
  • 电子产业物流：受益于居家办公和电子设备制造的增长，业绩加快提升。
  • 跨境电商物流：渗透率提升，物流需求增加，盈利增长显著。
  • 原材料供应链：头部公司市场份额提升，业绩增长快于行业平均水平。
  • 危化品仓储：头部公司营收和盈利增长显著，优于化工行业增速。
• 推荐公司：浙商中拓、海晨股份、顺丰控股，关注海程邦达、密尔克卫。

3. 基建价值显现

• 盈利与估值：基建公司盈利和估值缺乏弹性，但股息率和PB-ROE体系支撑其价值。
• 投资机会：
  • 高股息：部分基建公司股息率具有吸引力，适合价值投资。
  • 港口涨价：外贸复苏推动港口费率回升，上港集团和唐山港单位收入有所增长。
  • 高速公路车流量增长：疫情短期冲击后，车流量回升，盈利和股价基本恢复。
• 推荐公司：唐山港、上港集团、建发股份，关注粤高速A、宁沪高速。

关键信息

风险提示

• 全球疫情反复可能延缓客运恢复。
• 全球经济增速下滑可能影响运输需求。
• 新冠特效药开发慢于预期可能延迟客运市场复苏。

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