交通运输行业2022年春季策略：寻找确定性，高股息，成长，复苏-20220222-天风证券-28页_731kb

交通运输行业2022年春季策略总结

核心内容

本报告围绕交通运输行业，提出在当前市场环境下，应关注高股息、成长性以及国内客运复苏三大投资主线。通过分析行业现状与未来趋势，推荐具有投资价值的标的，并提示潜在风险。

主要观点

1. 基建高股息

• 交通基础设施公司盈利稳定，股息率较高，估值较低，具备长期投资价值。
• 推荐唐山港和建发股份，关注粤高速A、山东高速、大秦铁路、皖通高速等公司。
• 高股息公司具有避险功能，2021年以来与创业板指呈现负相关。

2. 物流成长新星

• 主流板块（航空机场、航运港口、公路、铁路）成长性较低，物流细分领域成长性较高。
• 推荐海晨股份、浙商中拓、盛航股份、兰剑智能等具备成长潜力的公司。
• 成长逻辑包括市场规模增长、渗透率提升、市场集中度提高等。

3. 国内客运复苏

• 随着新冠疫苗和特效药的推出，国内客运需求有望复苏。
• 推荐中国国航，关注上海机场、海峡股份、京沪高铁、三峡旅游等公司。
• 需求增长快，供给增速下降，价格弹性较大，盈利恢复潜力大。

关键信息

基建价值显现

• 高股息：部分交通基础设施公司股息率超过5%，如唐山港（7.7%）、粤高速A（7.1%）等。
• 盈利稳定：高股息公司的ROE普遍较高，估值普遍较低。
• 以价补量：唐山港通过涨价弥补吞吐量下滑，主业盈利保持稳定。
• 车流量增长：高速公路车流量持续增长，盈利和股价已基本恢复。

物流成长新星

• 危化品物流：头部公司盈利增长快，如盛航股份（2020年运力份额仍有较大提升空间）。
• 原材料供应链：头部供应链公司市场份额提升，如浙商中拓、建发股份等。
• 智能仓储：制造业升级推动智能仓储设备渗透率提升，如兰剑智能。
• 跨境物流：跨境电商物流发展迅速，如华贸物流、密尔克卫。
• 电子产业物流：电子制造产业增长带动物流需求，如海晨股份、东方嘉盛。

国内客运复苏

• 航空：潜在需求高增长，但运力增速下降，盈利弹性大，如中国国航。
• 机场：盈利依赖国际线，需等待国际线恢复，如上海机场、白云机场等。
• 轮渡：海南自由贸易港建设推动琼州海峡轮渡需求增长，如海峡股份。
• 高铁：京沪高铁等具备量价弹性，票价浮动机制有助于盈利恢复。

风险提示

• 全球疫情反复，可能延迟客运复苏。
• 全球经济增速下滑，影响运输需求。
• 新冠特效药开发慢于预期，延缓出入境放开。

重点推荐标的

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