交通运输行业2022年度策略：客运复苏，物流成长-20211130-天风证券-26页_828kb

交通运输行业2022年度策略总结

核心内容

交通运输行业在2022年将迎来客运复苏和物流持续成长的双重机遇，整体呈现结构性机会。报告指出，随着新冠疫苗和特效药的推出，疫情对交通行业的影响减弱，客运需求有望逐步恢复。同时，物流行业受益于电商发展和供应链集中度提升，具备较高的成长性。

主要观点

1. 客运有望复苏

• 复苏趋势：疫情对客运运量恢复影响较大，但随着疫情控制，客运需求将逐步恢复，复苏顺序为铁路 > 城市公共交通 > 航空 > 水运 > 公路。
• 投资机会：航空、轮渡、高铁等板块具备量价弹性，股价尚未完全恢复，未来盈利增长潜力较大。
• 航空板块：三大航盈利具有高弹性，但RPK尚未恢复至疫情前水平，需关注疫情消退后的表现。
• 轮渡板块：琼州海峡轮渡需求增长，海峡股份有望主导市场，但运价弹性较低。
• 高铁板块：京沪高铁等公司因票价浮动机制，具备一定的量价弹性，疫情后客运量有望明显增长。

2. 物流持续成长

• 成长来源：市场规模增长、渗透率提升、集中度提高、海外市场复苏。
• 推荐公司：快递（顺丰控股）、原材料供应链（浙商中拓、嘉友国际）、电子制造物流（海晨股份）、危化品仓储（密尔克卫）等。
• 快递行业：快递单量持续增长，价格竞争缓和，极兔速递收购后市场份额有望提升。
• 电子产业物流：疫情推动居家办公需求，促进电子制造产业物流增长。
• 跨境电商物流：跨境电商渗透率提升，物流需求增加，集运运价上涨进一步推动业绩增长。
• 危化品仓储：头部公司营收和盈利增速高于化工行业增加值增速。

3. 基建价值显现

• 股息率支撑：基建公司现金流稳定，股息率具有吸引力，适合价值投资。
• 推荐公司：唐山港、上港集团、建发股份、粤高速A、宁沪高速等。
• 港口涨价：上港集团和唐山港单位收入回升，港口议价能力增强。
• 高速公路车流量增长：疫情造成短期冲击，但车流量和盈利已基本恢复。

关键信息

推荐股票列表

关注股票列表

• 海峡股份
• 三峡旅游
• 海程邦达
• 密尔克卫
• 粤高速A
• 宁沪高速

风险提示

• 全球疫情反复：疫情反复将延缓客运复苏进程，影响航空、轮渡等板块的盈利恢复。
• 全球经济增速下滑：全球经济放缓将抑制运输需求，影响行业整体增长。
• 新冠特效药开发慢于预期：特效药延迟可能影响疫情控制进度，延缓客运企业盈利恢复。

结构性机会

• 客运复苏：航空、高铁、轮渡等板块具备量价弹性，未来盈利有望明显增长。
• 物流成长：快递、电子制造物流、危化品仓储等细分领域具备持续增长潜力。
• 基建价值：港口、高速公路等基建板块现金流稳定，股息率支撑价值，具备长期投资价值。