20220306-光大证券-交通运输行业周报_22年政府工作报告发布_客运物流企业有望受益_9页_645kb

行业研究总结

核心内容

2022年政府工作报告发布，强调对交通运输行业的扶持，特别是客运领域，认为其有望受益于政策倾斜。同时，报告指出货运需求将逐步企稳，这与稳增长举措的落地和经济复苏预期密切相关。

主要观点

1. 客运需求受疫情持续影响

• 2022年1月客运需求持续低迷：全国旅客客运量同比下降约17.3%，其中公路客运量下降最为显著（-28.9%），而铁路客运量小幅上升（+13.7%）。
• 同比恢复情况：铁路、公路、水运、民航客运量分别相当于2019年同期水平的63%、32%、60%、55%。
• 春运数据：2022年春运40天共发送旅客10.6亿人次，仅为疫情前正常年份（2019年）的36%。
• 服务行业复苏：2022年2月非制造业PMI指数环比上升0.5pct至51.6%，服务业PMI上升0.2pct至50.5%，但整体景气水平仍低于往年春节月度。
• 消费带动部分行业：铁路运输、航空运输、邮政快递、文化体育娱乐等行业商务活动指数升至57.0%以上，但零售和居民服务等接触性行业仍受疫情影响较大，商务活动指数位于45.0%以下。

2. 货运需求逐步企稳

• 货运量下降：2022年1月全国货运量同比下降约3.2%，其中公路货运量下降5.6%，民航货运量下降52.3%。
• 稳增长政策效果显现：2022年2月制造业PMI指数环比上升0.1pct至50.2%，显示市场需求释放加快。
• 工业与投资数据：2021年12月规模以上工业增加值同比增长4.3%，两年平均增长5.8%；固定资产投资累计增速为4.9%，两年平均增长3.9%。
• 进出口增长：2021年12月进出口金额同比增长20.3%，比2019年同期增长36.4%。

3. 成本端压力上升

• 人民币汇率小幅升值：维持在6.30人民币/美元左右。
• 油价上涨：布伦特原油价格接近120美元/桶，对运营成本构成压力。
• 财务费用变化：7天回购利率小幅震荡，五年期以上LPR未调整，财务费用压力不大。

4. 行情回顾

• 2022年第十周：交通运输行业指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数5.1pct。航运、港口、机场板块涨幅居前，快递板块下跌。
• 2022年前十周：交通运输行业指数上涨6.1%，航运、物流综合、航空板块表现较好，快递和机场板块跌幅较大。

关键信息

• 投资建议：维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场、白云机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。
• 风险分析：包括新冠疫情持续时间超出预期、宏观经济大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、人民币汇率大幅波动、原油价格大幅上涨等。

重点公司盈利预测与估值

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

其他信息

• 报告由光大证券股份有限公司研究所发布，基于合法合规信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。