20220222-天风证券-交通运输行业2022年春季策略_寻找确定性_高股息_成长_复苏_28页_701kb

交通运输行业2022年春季策略总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业在2022年的投资策略，提出在当前市场环境下，应关注具备高股息、成长潜力以及国内客运复苏的公司。行业整体被评级为“强于大市”，分析师认为交通基础设施公司盈利稳定、股息率高，具备长期投资价值；同时，物流细分领域成长逻辑清晰，市场预期不足，值得重点关注；此外，国内客运市场在新冠疫苗和特效药推广后有望逐步复苏。

主要观点

1. 基建高股息

• 高股息吸引力：部分交通基础设施公司股息率超过5%，具备长期投资价值。
• 推荐标的：唐山港、建发股份；关注粤高速A、山东高速、大秦铁路、皖通高速。
• 盈利稳定：交通基础设施板块盈利能力强且稳定，ROE普遍较高，估值普遍较低。
• 避险功能：高股息公司的股价表现与创业板指呈负相关，具备避险功能。

2. 物流成长新星

• 成长逻辑：物流成长主要来源于市场规模增长、渗透率提升和集中度提高。
• 推荐标的：海晨股份、浙商中拓、盛航股份、兰剑智能、福然德、华贸物流、嘉友国际、密尔克卫、宏川智慧。
• 细分领域：
  • 危化品物流：头部公司盈利增长快，盛航股份运力份额仍有提升空间。
  • 原材料供应链：头部供应链公司基于竞争优势，市场份额快速提升。
  • 智能仓储：制造业自动化推动智能仓储设备渗透率提升，行业头部公司呈现高增长。
  • 跨境物流：跨境电商渗透率提升，物流公司盈利加快增长。
  • 电子产业物流：电子制造产业加速增长，带动物流需求。

关键信息

3. 国内客运复苏

• 航空：潜在需求随GDP和居民可支配收入增长，但运力增速下降，盈利弹性较大。
• 机场：盈利依赖国际线，恢复需更长时间，部分机场扩建投资影响盈利。
• 轮渡：海南自由贸易港建设推动琼州海峡轮渡需求增长，但运价弹性低。
• 高铁：疫情后客运量有望明显增长，票价浮动机制带来一定弹性。

4. 投资逻辑

• 需求增长，供给下降：部分公司面临需求增长与供给增速下降的双重驱动，价格弹性较大。
• 股价尚未恢复：部分公司如中国国航、京沪高铁等，2021年运量和盈利已恢复，但股价仍低于历史水平。

风险提示

• 全球疫情反复：若疫情反复，客运恢复将延后，影响航空、轮渡等板块复苏。
• 全球经济增速下滑：全球经济放缓将导致运输需求下降，影响相关公司盈利。
• 新冠特效药开发慢于预期：若特效药开发延迟，国内和出入境恢复时间将延后，影响客运企业盈利恢复。

重点推荐标的

行业投资评级

分析师声明

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