20230102-光大证券-交通运输行业周报_出行限制基本取消_客运需求修复可期_9页_616kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年11月交通运输行业的表现及未来趋势，指出国内疫情反复对客运需求造成显著影响，但随着疫情防控政策的优化，出行限制基本取消，行业有望逐步恢复。同时，货运量因疫情和外需回落而环比下降，但部分指标如港口货物吞吐量和集装箱吞吐量仍保持增长。报告还对行业成本端进行了分析，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 客运需求修复可期

• 疫情对需求的冲击：2022年11月，全国旅客客运量同比下降约38.0%，其中铁路、公路、水运、民航客运量分别下降48.8%、33.9%、27.4%、41.6%。
• 环比下降：全国旅客客运量环比下降21.8%，铁路、公路、水运、民航客运量分别环比下降38.0%、14.2%、39.3%、21.1%。
• 趋势分析：
  • 非制造业PMI指数连续6个月回落，服务业景气水平持续下滑。
  • 社零增速同比下降5.9%，但预计2023年居民收入改善及政策扶持将推动消费需求释放。
  • 免税品进出口金额同比下降45.3%，但香港地区内地游客入境人数环比增长22.9%，为疫情以来最高值。

2. 货运量环比下降

• 货运量数据：2022年11月全国货运量同比下降8.0%，其中铁路、公路、水运、民航货运量分别下降1.7%、10.5%、0.6%、22.5%。
• 货运周转量：全国货运周转量同比下降1.4%，铁路、公路、水运、民航货运周转量分别下降4.7%、0.3%、15.0%。
• 港口表现：全国港口货物吞吐量同比增长3.1%，其中集装箱吞吐量同比增长6.2%。

3. 成本端变化

• 财务费用：7天回购利率小幅震荡，五年期以上LPR维持不变。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率升值至7.0以下。
• 运营成本：布伦特原油价格回落至80美元/桶左右，对运输成本形成一定支撑。

关键信息

行业表现

• 2022年第五十二周：交通运输行业指数上涨0.0%，跑输沪深300指数1.1pct。
• 子行业表现：
  • 机场、航空、航运、快递板块下跌，跌幅分别为2.8%、0.9%、0.9%、0.7%。
  • 公交、港口、公路板块涨幅居前，分别为3.4%、2.8%、1.7%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐公司：中国国航、春秋航空、白云机场、顺丰控股。
• 建议关注：中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场。

风险提示

• 疫情持续：可能超出市场预期，影响行业恢复。
• 宏观经济下滑：可能导致行业需求下降。
• 中美贸易摩擦：可能引发人民币汇率巨幅波动。
• 原油价格上涨：可能增加运输成本。

重点公司盈利预测与估值

行业与沪深300指数对比

• 2022年第五十二周：交通运输行业指数跑输沪深300指数1.1pct。
• 2022年前五十二周：交通运输行业指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数23.7pct。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind及光大证券研究所预测。
• 图表展示了各行业在不同时间段的表现趋势，如PMI指数、社零增速、进出口金额等，帮助分析行业变化。

分析与估值方法的局限性

• 报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明与分析师信息

• 分析师：程新星（执业证书编号：S0930518120002）
• 联系人：卢浩敏
• 声明：报告基于合法合规信息，独立、客观分析，不构成投资建议。
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