玉米类年报：进口替代支撑平衡，上下幅度均受限制-20211220-瑞达期货-19页_1mb

报告摘要

玉米类市场分析总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2021年玉米及玉米淀粉市场行情，并对2022年市场走势进行了展望。报告指出，2021年玉米市场呈现先跌后涨的趋势，整体供需结构偏紧，进口及替代谷物成为重要支撑。玉米淀粉价格走势与玉米高度相关，受原料成本和企业库存影响较大。

主要观点

2021年玉米市场走势：
- 整体呈现先跌后涨，价格在四季度因成本上升、天气影响及深加工需求回暖而走强。
- 一季度为玉米上量高峰，预计售粮压力集中在节前，节后压力减轻。
- 全年价格可能呈现“中间高，两头低”的走势，下限由进口玉米及替代谷物支撑，上限受政策调控压制。
2021年玉米淀粉市场走势：
- 受原料玉米价格影响较大，原料成本占定价的90%。
- 价格走势整体跟随玉米，但受库存压力影响，表现略弱于玉米。
- 四季度玉米价格上涨带动淀粉价格上移，但出口表现不佳，库存压力依然存在。

关键信息

一、2021年玉米市场行情回顾

价格走势：
- 2021年玉米价格先跌后涨，四季度因成本上升、天气影响及深加工需求回暖而走强。
- 1月-3月底，因下游备库及进口增加，价格回落。
- 5月中下旬-9月底，因全球供应收紧及国内小麦上市，玉米价格持续走低。
- 四季度玉米价格因成本支撑及需求回暖而上涨。
售粮节奏：
- 2021年全国玉米售粮进度较往年偏慢，预计节前售粮压力较大，节后压力减轻。
- 2021年全国玉米主要产区售粮进度为28%，较去年同期偏慢11%。
进口情况：
- 2021年1-11月粮食进口总量为1.51亿吨，首次突破1.5亿吨。
- 玉米进口量同比增加236%，主要来自美国，进口量达1887.14万吨。
- 进口玉米到岸完税均价为2200-2400元/吨，目前仍高于国内价格。
拍卖成交情况：
- 2021年进口玉米拍卖累计成交218.7万吨，成交率为39.2%。
- 随着替代谷物逐步消耗，市场重心向进口玉米转移，拍卖成交率逐步好转。
饲用反替代料重启：
- 小麦价格走高，玉米饲用需求回升，小麦与玉米价差由逆差转为顺差。
- 小麦价格高位持续，有利于玉米反替代料的重启。
饲料需求变化：
- 2021年1-11月全国工业饲料总产量增长13.8%，其中猪饲料增长44.9%，水产、反刍动物饲料分别增长14.0%和11.4%。
- 蛋禽料、肉禽料产量分别下降9.2%和5.9%，预计2022年饲料需求将有所下滑。
深加工需求：
- 淀粉企业开机率在2021年四季度恢复，但库存压力仍较大。
- 淀粉企业提价带动利润恢复，但出口表现不佳，整体需求增长有限。
出口情况：
- 2021年1-10月玉米淀粉出口量同比减少78.72%，处于五年最低水平。
- 出口量预计2022年难有明显增长，受价格偏高及疫情影响。

二、2022年玉米市场展望

供需结构：
- 2021年玉米产量为27255.2万吨，同比增长4.6%。
- 产不足需状况依然存在，需依靠进口及替代谷物补充供应。
价格走势：
- 2022年玉米价格预计呈现“中间高，两头低”的趋势。
- 一季度售粮压力较大，价格承压；二三季度因天气及种植成本，市场走强预期较高；四季度产量初定，价格预计回落。
进口及替代谷物：
- 进口玉米价格仍将是国内价格的下限，目前进口美国玉米到港完税价在2400元/吨以上。
- 全球玉米库存进入增量期，进口玉米及谷物价格优势持续存在，进口量有望维持高位。
影响因素：
- 宏观经济：全球经济复苏情况将影响玉米需求及价格。
- 非瘟疫情：对生猪养殖及饲料需求产生影响。
- 天气因素：对玉米产量及种植成本有直接影响。
- 国家政策：包括贸易、补贴及调控政策，对玉米市场有重要影响。