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流动性研究总结

市场研究部于2025年7月21日发布流动性周度观察报告，截至2025年7月18日。本报告分析当前流动性市场动态、利率变化及未来展望。

央行公开市场操作本周净投放12011亿元，逆回购投放17268亿元，回笼4257亿元，MLF到期1000亿元。下周逆回购到期量为17268亿元，表明资金压力可能持续。政府债方面，本周发行4944.93亿元，到期2729.62亿元，净融资4287.92亿元；下周预计发行6790.98亿元，到期5099.07亿元，净融资2399.34亿元，显示融资活动活跃但净额环比下降。同业存单市场本周净融资1842.20亿元，加权发行利率上行2.2bp至1.62%；二级市场利率整体上行或下行，1年期AAA存单收益率下行1.3bp至1.62%。资金利率总体上行，DR001均值达1.47%，R001、R007等利率上行，资金分层现象缓解。

投资建议认为，资金面扰动缓解，利率中枢或回落至1.35%-1.45%，7天期利率可能波动于1.5%。存单市场受超万亿到期支撑，但点状摩擦可能影响。风险提示包括货币政策超预期收紧、财政政策发力过猛及流动性变量波动。

总体，流动性环境偏向宽松，需关注MLF续作和月末表现。

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