20260210-国信证券-半导体2月投资策略_存储价格保持强势_模拟芯片周期向上_20页_4mb

半导体2月投资策略总结

核心内容

存储与模拟芯片市场表现

• 存储价格保持强势：12月DRAM合约价和现货价均上涨，存储市场持续增长，TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元，NAND Flash产值增长112%至1473亿美元。
• 模拟芯片周期向上：TI表示1Q26收入增长非价格驱动，而是订单量增长，工业市场持续复苏，数据中心需求强劲，模拟芯片进入向上周期。

主要观点

行情回顾

• 2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，跑赢电子行业和沪深300指数。
• 子行业表现：集成电路封测（+32.58%）、分立器件（+20.75%）、半导体材料（+19.50%）、数字芯片设计（+18.82%）、半导体设备（+18.32%）涨幅居前；模拟芯片设计（+16.30%）涨幅居后。
• 个股表现：费城半导体指数30只成分股中22家上涨，8家下跌；SW半导体173只个股中160家上涨，13家下跌。

基金持仓分析

• 4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9pct，但相比半导体流通市值占比6.08%超配5.6pct。
• 前五大持股占比由3Q25的41%上升至45%，其中第一大占比为16%。
• 新增与调出公司：佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团进入前二十大重仓股，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技。
• 持股占比变化：中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前；华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前。

行业数据更新

• 12月全球半导体销售额同比增长37.1%，连续26个月正增长；中国半导体销售额增长34.1%，占全球27.0%。
• 区域表现：其他地区销售额同比增速为+76.4%，高于全球平均增速；日本同比增速为-8.4%，低于全球平均增速。
• 半导体设备销售额：3Q25全球设备销售额为337亿美元，同比增长10.8%。
• 中芯国际与华虹半导体：3Q25产能利用率分别为95.8%和109.5%，均有所提升。

关键信息

存储与模拟芯片投资建议

• 存储产业链：建议关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正、普冉股份等。
• 模拟芯片企业：建议关注圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。
• 算力产业链：台积电预计2026年收入增长近30%，并上调AI加速器CAGR至中高50%区间，建议关注寒武纪、翱捷科技、澜起科技等。

其他行业表现

• 8英寸产能利用率：预计2026年全球8英寸平均产能利用率将上升至85-90%，受AI带动Power相关IC需求影响。
• 晶圆代工与硅片企业：台积电、联电、力积电、世界、稳懋12月收入均同比增长；环球晶圆、台胜科、合晶12月收入也均同比增长。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系发生不利变化

重点公司盈利预测及投资评级