20260112-国信证券-半导体1月投资策略_关注FAB和存储大厂扩产链及周期复苏的模拟芯片_20页_5mb

报告摘要

半导体1月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2025年12月半导体行业的投资策略，重点分析了半导体行业整体表现、基金持仓变化、行业数据更新及未来投资方向。核心关注点包括FAB厂和存储大厂扩产链、周期复苏的模拟芯片、AI端侧SoC企业以及存储价格的上涨趋势。

主要观点

行业表现：2025年12月SW半导体指数上涨4.47%，跑赢沪深300指数，但跑输电子行业。海外费城半导体指数上涨0.83%，台湾半导体指数上涨7.55%。
子行业涨跌幅：半导体设备、半导体材料、分立器件和模拟芯片设计涨幅居前，分别为+9.08%、+8.49%、+5.56%和+5.13%；集成电路封测和数字芯片设计涨幅较小，分别为+2.78%和+1.78%。
估值水位：截至2025年12月31日，SW半导体指数PE（TTM）为100.50x，处于2019年以来的80.92%分位。其中，集成电路封测和半导体设备估值较低，分别为55倍和74倍，而模拟芯片设计和数字芯片设计估值较高，分别为137倍和111倍。
基金持仓：3Q25主动基金半导体重仓持股比例为12.56%，环比提高2.5pct，相比半导体流通市值占比超配6.7pct。前二十大重仓股中，华虹公司、源杰科技进入，而豪威集团、纳芯微被调出。澜起科技、晶晨股份、中科飞测持股占流通股比例增幅居前，圣邦股份、海光信息、思特威持股比例降幅居前。
行业数据：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，中国半导体销售额同比增长22.9%。存储价格继续上涨，DRAM和NAND Flash合约价均上涨，TrendForce预计1Q26一般型DRAM合约价将季增55-60%，含HBM的整体DRAM合约价上涨50-55%，NAND Flash合约价上涨33-38%。
台股营收：11月台股半导体各环节营收均同比增长，DRAM芯片同环比均增长。晶圆代工代表企业如台积电、联电、力积电等收入增长显著，而半导体硅片代表企业如环球晶圆收入同比减少，台胜科、合晶收入同比增长。
未来投资方向：建议关注FAB厂和存储大厂扩产链，以及周期复苏的模拟芯片企业如圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。同时，关注AI端侧SoC企业如翱捷科技、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。

关键信息

半导体行业复苏：全球半导体销售额连续25个月同比增长，中国半导体销售额占全球26.9%，同比增长15%。
存储价格趋势：DRAM和NAND Flash合约价均上涨，1Q26预计价格进一步上涨。
基金偏好变化：华虹公司、源杰科技进入前二十大重仓股，澜起科技、晶晨股份、中科飞测持股比例增幅较大，圣邦股份、海光信息、思特威持股比例下降。
重点公司：中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正等公司被重点推荐，其盈利预测和投资评级被列出。

风险提示

国产替代进程不及预期
下游需求不及预期
行业竞争加剧
国际关系发生不利变化

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	2025E归母净利润(亿元)	2026E归母净利润(亿元)	2025E PE	2026E PE
0981.HK	中芯国际	优于大市	74.40	5952	6.48	8.08	118	95
1347.HK	华虹半导体	优于大市	91.25	1586	0.90	1.52	226	134
688012.SH	中微公司	优于大市	336.68	2108	22.32	31.38	94	67
002371.SZ	北方华创	优于大市	497.50	3604	77.77	98.92	46	36
688536.SH	思瑞浦	优于大市	174.80	241	1.87	3.38	129	71
301308.SZ	江波龙	优于大市	277.55	1163	5.96	8.97	195	130
688220.SH	翱捷科技-U	优于大市	93.45	391	-4.06	0.52	-96	752