20260407-国信证券-半导体4月投资策略_推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片_20页_4mb

报告摘要

投资推荐：推荐处于周期向上且估值低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片。
市场表现：2026年3月SW半导体指数下跌14.87%，跑输电子行业和沪深300指数。费城半导体指数下跌6.30%，台湾半导体指数下跌9.34%。
子行业表现：分立器件、半导体设备、模拟芯片设计跌幅居前；集成电路封测、半导体材料、数字芯片设计跌幅居后。
估值水平：SW半导体指数PE（TTM）为100.59x，处于2019年以来的78.59%分位。其中，集成电路封测和半导体设备PE较低，分别为59倍和80倍。
基金持仓：4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9pct，但相比半导体流通市值占比仍存在5.6pct的超配。
行业数据：2026年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，其中中国半导体销售额同比增长57.4%。存储合约价持续上涨，预计第二季度DRAM和NAND Flash合约价格将分别上涨58-63%和70-75%。
产能利用率：中芯国际和华虹半导体的产能利用率分别达到95.7%和103.8%，表明行业仍处于扩张阶段。
风险提示：包括国产替代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际关系不利变化等。

SW半导体指数：2026年3月下跌14.87%，跑输电子行业和沪深300指数。
费城半导体指数：3月下跌6.30%，其中迈威尔科技涨幅最大（+21.25%），美光科技跌幅最大（-18.04%）。
SW半导体涨跌幅前五：德明利（+48.51%）、源杰科技（+30.59%）、长光华芯（+28.88%）、佰维存储（+27.86%）、锴威特（+16.83%）。
SW半导体涨跌幅后五：灿芯股份（-39.04%）、阿石创（-32.36%）、东微半导（-32.17%）、翱捷科技（-31.34%）、欧莱新材（-30.65%）。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	归母净利润（2026E）	归母净利润（2027E）	PE（2026E）	PE（2027E）
0981.HK	中芯国际	优于大市	51.00	4081	8.76	10.31	60	51
300661.SZ	圣邦股份	优于大市	68.16	423	7.72	10.31	55	41
688536.SH	思瑞浦	优于大市	162.58	224	3.43	4.97	65	45
688052.SH	纳芯微	优于大市	148.65	242	1.17	2.02	207	120
688099.SH	晶晨股份	优于大市	75.76	319	13.31	17.55	24	18
300373.SZ	扬杰科技	优于大市	72.17	392	14.47	17.04	27	23