> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体4月投资策略总结 ## 核心内容 - **投资推荐**：推荐处于周期向上且估值低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片。 - **市场表现**：2026年3月SW半导体指数下跌14.87%，跑输电子行业和沪深300指数。费城半导体指数下跌6.30%，台湾半导体指数下跌9.34%。 - **子行业表现**：分立器件、半导体设备、模拟芯片设计跌幅居前；集成电路封测、半导体材料、数字芯片设计跌幅居后。 - **估值水平**：SW半导体指数PE（TTM）为100.59x，处于2019年以来的78.59%分位。其中，集成电路封测和半导体设备PE较低，分别为59倍和80倍。 - **基金持仓**：4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9pct，但相比半导体流通市值占比仍存在5.6pct的超配。 - **行业数据**：2026年2月全球半导体销售额同比增长61.8%，其中中国半导体销售额同比增长57.4%。存储合约价持续上涨，预计第二季度DRAM和NAND Flash合约价格将分别上涨58-63%和70-75%。 - **产能利用率**：中芯国际和华虹半导体的产能利用率分别达到95.7%和103.8%，表明行业仍处于扩张阶段。 - **风险提示**：包括国产替代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际关系不利变化等。 ## 主要观点 - **模拟芯片**：当前处于去库存完成的周期向上初期，TI、ADI表现良好，国内厂商受益于份额提升，盈利能力有望增强，建议关注圣邦股份、思瑞浦、杰华特等。 - **算力芯片**：AI算力需求增长显著，预计2027年Blackwell和Rubin采购订单总额将达1万亿美元，建议关注寒武纪、澜起科技、龙芯中科等。 - **晶圆厂**：中芯国际、华虹半导体等国内晶圆厂产能利用率保持高位，建议关注其生产链企业，如中微公司、北方华创、长电科技等。 - **行业趋势**：半导体行业整体增长趋势明显，尤其是存储芯片，价格持续上涨，市场前景广阔。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **SW半导体指数**：2026年3月下跌14.87%，跑输电子行业和沪深300指数。 - **费城半导体指数**：3月下跌6.30%，其中迈威尔科技涨幅最大（+21.25%），美光科技跌幅最大（-18.04%）。 - **SW半导体涨跌幅前五**：德明利（+48.51%）、源杰科技（+30.59%）、长光华芯（+28.88%）、佰维存储（+27.86%）、锴威特（+16.83%）。 - **SW半导体涨跌幅后五**：灿芯股份（-39.04%）、阿石创（-32.36%）、东微半导（-32.17%）、翱捷科技（-31.34%）、欧莱新材（-30.65%）。 ### 行业数据 - **全球半导体销售额**：2026年2月为887.8亿美元，同比增长61.8%。 - **中国半导体销售额**：2026年2月为236.3亿美元，同比增长57.4%。 - **存储芯片**：DRAM合约价持续上涨，NAND Flash市场由AI和数据中心需求主导，预计第二季度合约价将分别上涨58-63%和70-75%。 - **半导体设备**：3Q25全球半导体设备销售额为337亿美元，同比增长10.8%。 - **硅片出货面积**：4Q25全球半导体硅片出货面积为34亿平方英寸，同比增长8.0%。 ### 基金持仓分析 - **重仓持股**：4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9pct，但相比流通市值仍超配5.6pct。 - **前二十大重仓股变化**：佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团进入前二十大重仓股，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技。 - **持仓占比变化**：中科飞测、寒武纪、华海清科持股占流通股比例增幅居前；华虹公司、源杰科技、思瑞浦、兆易创新持股占流通股比例降幅居前。 ### 台股月度营收 - **IC制造/封测**：2月营收同比增长，但环比下降。 - **DRAM芯片**：2月营收同比增长213%，环比增长2%。 - **IC设计服务**：创意电子收入同比增长，世芯、智原收入同比减少。 - **封测企业**：日月光封测、力成、京元电子、南茂科技、欣邦科技收入均同比增长。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 归母净利润（2026E） | 归母净利润（2027E） | PE（2026E） | PE（2027E） | |----------|--------------|----------|--------------|----------------|---------------------|---------------------|------------|------------| | 0981.HK | 中芯国际 | 优于大市 | 51.00 | 4081 | 8.76 | 10.31 | 60 | 51 | | 300661.SZ | 圣邦股份 | 优于大市 | 68.16 | 423 | 7.72 | 10.31 | 55 | 41 | | 688536.SH | 思瑞浦 | 优于大市 | 162.58 | 224 | 3.43 | 4.97 | 65 | 45 | | 688052.SH | 纳芯微 | 优于大市 | 148.65 | 242 | 1.17 | 2.02 | 207 | 120 | | 688099.SH | 晶晨股份 | 优于大市 | 75.76 | 319 | 13.31 | 17.55 | 24 | 18 | | 300373.SZ | 扬杰科技 | 优于大市 | 72.17 | 392 | 14.47 | 17.04 | 27 | 23 | ## 风险提示 - 国产替代进程不及预期 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 国际关系发生不利变化