IC系列深度之一：模拟芯片：模拟芯片：高护城河，宽竞赛道_30页_4mb

模拟芯片深度分析报告总结

核心内容

模拟芯片是集成电路的重要组成部分，主要分为电源管理芯片和信号链芯片两大类。电源管理芯片在模拟芯片市场中占比约53%，信号链芯片占比约47%。电源管理芯片主要负责电能的变换、分配、检测与管理，广泛应用于各类电子设备；信号链芯片则负责信号的采集、放大、传输与处理，涵盖多种应用场景。

主要观点

1. 模拟芯片的高护城河特性

• 依赖经验与工艺：模拟芯片设计依赖人工经验，产品种类繁多，设计流程复杂，对工艺制程要求较低，主要采用0.18um/0.13um工艺。
• 产品生命周期长：模拟芯片使用周期通常超过10年，因此价格相对较低，但技术壁垒较高。
• 市场呈现寡头竞争：全球模拟芯片市场由少数龙头企业主导，如德州仪器、亚德诺、英飞凌、意法半导体、思佳讯等，2018年CR5达到46.1%。

2. 模拟芯片的宽竞赛道特性

• 下游需求强劲：通信、消费电子、汽车电子、工业控制等领域的需求持续增长，特别是5G技术的推广，推动射频前端芯片需求上升。
• 上游供给替代机遇：8英寸晶圆厂产能扩张，为国产替代提供机会。预计到2023年，全球模拟芯片市场规模将超过800亿美元，年复合增长率达7.4%。
• 市场增长与周期不同步：模拟芯片市场增长较为稳健，与数字芯片的周期性不一致，具备长期增长潜力。

关键信息

市场规模与增长

• 全球模拟芯片市场规模在2018年达到约588亿美元，预计到2023年将超过800亿美元。
• 中国是全球最大的模拟芯片消费市场，2018年市场规模为2273亿元，占全球市场的36%。
• 模拟芯片市场增速为7.4%，高于全球IC市场的6.8%。

下游需求驱动

• 通信设备：2019年需求占比为38.5%，5G基站建设将带动模拟芯片需求增长。
• 汽车电子：汽车电动化、智能化、网联化推动电源管理模块需求增长，预计2023年全球汽车电子市场规模将达2.14万亿元。
• 消费电子：5G手机射频前端芯片价量双升，推动模拟芯片需求。
• 工业与物联网：全球物联网市场规模预计2023年达2.8万亿美元，年复合增长率20%。

上游供给与国产替代

• 8英寸晶圆产能扩张：2019-2022年，预计新增16座8英寸晶圆厂或生产线，未来4年产能将增长14%，达到约650万片/月。
• 12英寸晶圆产能有限：12英寸晶圆主要用于存储芯片，模拟芯片代工仍依赖8英寸产线。
• 政策支持：中美贸易摩擦后，国家加大集成电路产业扶持力度，为国产替代创造有利条件。

相关标的

以下是国内主要的模拟芯片相关企业：

标的公司分析

• 圣邦股份：专注于高性能模拟芯片设计，2019年收入增长38.45%，毛利率稳定，业务覆盖电源管理与信号链。
• 富满电子：主营电源管理、LED控制及驱动芯片，2019年收入增长21.28%，但净利润下降29.38%，业务结构以LED为主。
• 全志科技：同时布局数字与模拟芯片，2019年收入增长7.23%，净利润增长13.01%，模拟芯片毛利率高。
• 瑞芯微：主要产品为智能应用处理器与电源管理芯片，2019年收入略有下降，但研发投入保持在20%左右。

风险提示

• 研发投入不及预期：模拟芯片技术更新快，若研发投入不足将影响公司竞争力。
• 疫情对需求的影响：疫情可能抑制消费电子、汽车电子等下游需求，影响模拟芯片市场增长。

结论

模拟芯片市场具备高护城河和宽竞赛道的双重特性，受下游需求拉动与国产替代机遇驱动，未来增长潜力较大。随着5G、物联网、汽车电子等领域的快速发展，模拟芯片市场有望持续扩张，国内企业具备良好发展机会。