20191104-川财证券-电子行业2019年三季报综述：Q3业绩表现优秀，关注5G手机及智能穿戴投资机会_23页_3mb

电子行业2019年三季报综述总结

核心内容

2019年第三季度，电子行业在A股28个行业中表现突出，营业增速为 $7.34%$，排名14；归母净利增速为 $2.77%$，排名11。相比中报期的 $-3.38%$，三季度业绩出现明显反转，业绩得到部分兑现。电子行业指数在2019年上涨 $53.59%$，表现优于其他行业。

主要观点

• 电子板块整体表现：受益于消费电子旺季，电子板块在Q3业绩增长显著，毛利率和净利率略有下滑，但整体盈利质量提升。
• 半导体板块：业绩增长显著，设计、材料、设备板块表现突出。国家大基金二期已注册，投资重点将向设备和材料倾斜。
• 电子元件板块：PCB板块表现亮眼，带动整体增长。被动元件因技术门槛低，利润下滑。
• 光学光电子板块：整体触底，但移动端光学市场持续扩张，三摄、四摄技术推动行业变革。
• 电子制造板块：受益于智能设备更新迭代，利润增长明显。TWS耳机市场增长迅速，相关企业表现强劲。
• 科创板电子企业：盈利质量高，毛利率和净利率优于主板，显示行业技术升级和投资价值。

关键信息

电子板块整体表现

• 2019年前三季度营收15804.09亿元，同比增长 $7.34%$。
• 归母净利润711.61亿元，同比增长 $2.77%$。
• Q3营收5927.81亿元，环比增长 $15.53%$。
• Q3归母净利润307.41亿元，环比增长 $31.36%$。

半导体板块

• 2019年前三季度营收926.62亿元，同比增长 $17.10%$。
• 归母净利润65.88亿元，同比增长 $33.91%$。
• 毛利率 $22.49%$，净利率 $7.44%$。
• 设计、材料、设备板块增长显著，封测和分立器件板块下滑。
• 大基金二期注册，投资重点向设备和材料倾斜。

电子元件板块

• 2019年前三季度营收1711.69亿元，同比增长 $14.29%$。
• 归母净利润116.43亿元，同比增长 $4.93%$。
• PCB板块营收902.28亿元，同比增长 $11.04%$，归母净利润88.11亿元，同比增长 $22.23%$。
• 被动元件营收809.40亿元，同比增长 $18.14%$，但归母净利润下降 $27.14%$。

光学光电子板块

• 2019年前三季度营收3704.10亿元，同比增长 $0.24%$。
• 归母净利润111.63亿元，同比减少 $38.77%$。
• 光学元件、显示器件、LED板块表现分化，光学元件营收增长 $20.26%$，但净利润下降 $52.80%$。
• 移动端光学市场扩大，关注宇瞳光学、中光学、欧菲光等。

电子制造板块

• 2019年前三季度营收6214.89亿元，同比增长 $10.57%$。
• 归母净利润354.75亿元，同比增长 $23.45%$。
• 毛利率 $15.12%$，净利率 $5.78%$。
• TWS耳机市场增长迅速，相关企业如立讯精密、歌尔股份等表现优异。

科创板电子企业

• 2019年前三季度营收248.94亿元，同比增长 $2.91%$。
• 归母净利润106.27亿元，同比增长 $107.39%$。
• 毛利率 $33.95%$，净利率 $11.85%$。
• 优质个股包括光峰科技、睿创微纳、澜起科技等。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 研发投入不及预期
• 下游客户不及预期

关键关注标的

半导体

• 汇顶科技、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、紫光国微
• 北方华创、上海新阳、江丰电子

电子元件

• 沪电股份、深南电路、中京电子、鹏鼎控股

光学光电子

• 宇瞳光学、中光学、水晶光电、欧菲光
• 京东方、视源股份、聚飞光电、三安光电

电子制造

• 立讯精密、领益智造、歌尔股份、环旭电子、闻泰科技、信维通信、蓝思科技、佳禾智能、漫步者

科创板

• 光峰科技、睿创微纳、澜起科技、福光股份、乐鑫科技、安集科技、方邦股份、晶晨股份、晶丰明源、中微公司