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酒店行业2021年报&22一季报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年及2022年第一季度酒店行业的发展情况，指出疫情对行业造成持续冲击，但行业景气度有所改善。报告从短期业绩弹性、长期增长空间、投资建议和风险提示等多个维度，对锦江酒店、华住集团、首旅酒店及君亭酒店等重点公司进行了评估。

主要观点

• 行业景气度弱改善：4月PMI指数受疫情冲击较大，非制造业商务活动指数为41.9%，环比下降6.5个百分点。五一假期出游人次同比下降30.2%，显示疫情对商旅和旅游需求的持续压制。
• RevPAR逐步修复：4月17日至23日，中高端酒店RevPAR环比上升1.3%，中低端酒店RevPAR环比上升7.2%，显示经营数据边际改善。
• 头部公司拓店持续：锦江、华住和首旅在2021年分别净开店1,207/1,042/1,021家，2022年开店预期依然乐观。君亭通过收购君澜、景澜，实现规模跃迁，目标签约项目100家。
• 短期业绩弹性大：若疫情控制超预期，锦江酒店2022年营收和净利润有望分别达到136亿元和7.06亿元，较原假设增长5%和65%。
• 长期增长空间广阔：预计锦江、华住、首旅和君亭的境内酒店业务营收空间可达280/315/167/30亿元，净利润空间约68/85/28/12亿元。

关键信息

行业表现

• 2021年酒店板块总收入：221亿元，同比增长8.8%，恢复至2019年的61.4%。
• 2022Q1酒店板块收入：43亿元，同比减少2.5%，恢复至2019年的56.2%。
• 2021年各公司RevPAR恢复情况：
  • 锦江：72.6%
  • 华住：74.3%
  • 首旅：62.8%
  • 君亭：80.0%

公司表现

长期空间展望

投资建议

• 短期建议：关注商旅需求恢复情况，建议关注锦江酒店、华住集团、首旅酒店等市占率高的头部公司。
• 长期建议：关注连锁化和中高端化趋势，君亭酒店作为高成长标的，有望实现跨越式发展。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情反复可能抑制商旅活动，影响酒店需求。
• 宏观经济放缓风险：若经济增速放缓，酒店行业RevPAR可能受到冲击。
• 拓店不及预期风险：疫情期间资金受限、投资信心不足，可能导致拓店数量及结构不及预期。