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汽车行业2020年中报总结

核心内容

2020年上半年，汽车行业整体承压，但二季度开始迎来回暖。行业收入和利润环比显著改善，低点已过，后续确定性行情显现。推荐“推荐”评级，重点关注乘用车、客车、新能源汽车、零部件及重卡板块。

主要观点

• 行业整体表现：2020年1-6月汽车行业实现收入10784.76亿元，同比-14.59%；净利润292.39亿元，同比-35.82%。但二季度收入和利润均实现大幅环比增长，行业基本走出疫情影响。
• 乘用车板块：二季度销量同比增长2.7%，环比增长73.2%。收入和净利润均实现大幅增长，部分企业扭亏为盈，但整体仍受疫情影响。
• 客车板块：二季度销量同比增长3.9%，环比增长77.61%。业绩扭亏为盈，盈利能力逐步恢复。
• 重卡板块：二季度销量同比增长51.5%，环比增长102.28%。受益于基建和环保政策，表现亮眼。
• 零部件板块：二季度收入同比下降0.55%，但盈利水平好于悲观预期，需关注海外疫情对出口的影响。
• 汽车后市场：二季度收入和净利润环比增长显著，经销商表现改善，区域龙头仍有潜力。
• 新能源乘用车：二季度销量同比下降34.2%，但环比增长111.77%，部分企业如比亚迪表现较好。

关键信息

行业规模

• 上证指数：3316
• 股票家数：201（占比5.1%）
• 总市值：23520亿元（占比3.2%）
• 流通市值：19049亿元（占比3.2%）

2020年行业表现

• 绝对表现（1m）：3.4%
• 绝对表现（6m）：14.8%
• 绝对表现（12m）：32.0%
• 相对表现（1m）：3.7%
• 相对表现（6m）：1.3%
• 相对表现（12m）：13.1%

投资策略

• 乘用车：推荐长城汽车、关注长安汽车、上汽集团
• 客车：推荐宇通客车
• 新能源汽车：推荐比亚迪
• 零部件：推荐福耀玻璃、华域汽车、一汽富维
• 汽车电子：推荐伯特利、星宇股份、中鼎股份及特斯拉产业链
• 重卡：推荐潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、艾可蓝、奥福环保

风险提示

1. 海外占比高的公司可能因疫情持续影响业绩。
2. 疫情可能对经济造成更长时间的负面影响，影响消费端。
3. 产业链供应问题可能对行业发展造成压力。

详细分析

1. 汽车行业整体表现

• 2020年1-6月收入和净利润均大幅下降，但二季度开始环比回暖。
• 整体行业毛利率和净利率有所改善，显示费用管理优化。

2. 乘用车板块

• 2020年1-6月收入5357.34亿元，同比-9.93%；净利润124.19亿元，同比-28.61%。
• 二季度收入3370.35亿元，同比+18.69%；净利润130.27亿元，同比+82.94%。
• 长城汽车、长安汽车、上汽集团表现较好，部分企业如*ST众泰、*ST夏利、悦达投资等表现较差。

3. 客车板块

• 2020年1-6月收入115.19亿元，同比-28.95%；净利润2.63亿元，同比-36.41%。
• 二季度收入115.1856亿元，同比-28.95%；净利润2.63亿元，环比扭亏为盈。
• 宇通客车、中通客车、亚星客车毛利率较高。

4. 重卡板块

• 2020年1-6月收入119.26亿元，同比+34.22%；净利润48.06亿元，同比+21.72%。
• 二季度销量147.2万辆，同比增长51.5%；环比增长102.28%。
• 潍柴动力、江铃汽车、福田汽车等表现突出。

5. 零部件板块

• 2020年1-6月收入1607.51亿元，同比-0.55%；净利润93.61亿元，同比+3.88%。
• 部分企业如恒立实业、隆盛科技、福耀玻璃等表现较好，但整体仍需关注海外疫情。

6. 汽车后市场

• 2020年1-6月收入680.80亿元，同比下降9.77%；净利润16.74亿元，同比增长218.71%。
• 区域龙头如特力A、诺力股份、中国中期等表现较好。

7. 新能源乘用车

• 2020年1-6月收入422.70亿元，同比增长9.30%；净利润1.17亿元，同比-84.68%。
• 比亚迪表现较好，北汽蓝谷则表现不佳。

结论

汽车行业在2020年上半年受到疫情冲击，但二季度开始回暖，行业迎来盈利和估值双升的机遇。重点推荐乘用车、客车、新能源汽车、零部件及重卡板块，同时需关注海外疫情对出口企业的影响及产业链供应问题。