20181019-东吴证券-医药行业数据季报_政策进入观望期_把握业绩确定性增长_22页_2mb

医药行业数据季报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年医药行业在政策调整、市场变化及业绩表现方面的关键数据，指出行业处于政策观望期，重点推荐业绩确定性高、符合消费升级逻辑的标的。

主要观点

• 医药行业整体增速放缓，受医保控费、药品降价及控制药占比等政策影响，医院终端药品增速持续低迷。
• 医保基金筹资增速保持两位数增长，但支出增速下降，表明医保基金使用效率提高。
• 医药制造业收入增速维持低位，但利润增速有所回升，主要受益于两票制实施带来的收入结构优化。
• 原料药价格波动明显，部分品种价格回落，部分因环保及政策影响出现回升。
• 中药材价格趋于稳定，有利于中药企业成本控制。
• 血制品库存逐步出清，行业底部显现，未来增长可期。
• 疫苗行业受长生生物事件影响，批签发量下滑，预计全年维持该趋势。
• 上市公司三季报业绩增速分布广泛，部分企业出现负增长，但仍有部分企业业绩高增长。
• 在政策调整期间，非药类公司业绩确定性较高，估值可能上移。

关键信息

医院终端药品增速

• 2017全年医院终端药品增速为1.58%。
• 2018年H1增速降至0.98%，Q2增速提升至1.30%。
• 增速低迷主要由于医保控费、药品降价及处方外流。

医保基金数据

• 2018年前1-7月城镇基本医疗保险参保人数增长10%，筹资额增长15%，支出增长21%。
• 医保基金结余率保持稳定，筹资增速提升主要由于参保人数增长。

医药制造业数据

• 2017年医药制造业收入增长12.5%，利润增长17.8%。
• 2018年1-8月医药制造业收入增长13.8%，利润增长11.4%。
• 两票制实施后，药企收入结构优化，增速提升。

原料药价格跟踪

• 维生素：价格整体回落，维生素A、C、E等品种价格趋于稳定。
• 抗生素：限抗政策影响减弱，部分品种价格略有回升。
• 激素类：双烯、皂素价格回升，地塞米松、黄体酮价格稳定。
• 普利类：卡托普利、依那普利价格上涨，赖诺普利价格下滑。
• 他汀类：价格基本稳定。
• 沙坦类：价格整体企稳，但部分品种因检测出致癌物可能面临影响。

中药材价格

• 中药材价格趋于稳定，有利于中药企业成本控制。
• 黄芪、黄芩价格稳定，党参价格小幅下降，柴胡、冬虫夏草价格略有上升。

血制品情况

• 2018年前三季度血液制品批签发量同比下滑3.07%，Q3批签发量同比增长12.2%。
• 人血白蛋白批签发量回升，静丙批签发量下滑速度减缓，底部显现。

疫苗行业

• 上半年疫苗行业批签发量增长较快，主要受新疫苗上市及山东事件恢复影响。
• 三类疫苗批签发量同比下滑22%，全年预计维持该趋势。
• 华兰生物四价流感疫苗获批127万支，九价HPV疫苗批签发30万支，四价HPV疫苗批签发超400万支。

三季报预告分析

• 三季报业绩增速分布广泛，部分企业出现负增长。
• 业绩确定性高、增速快的公司包括我武生物、长春高新、华兰生物等。

投资观点与推荐标的

• 投资观点：政策调整期，非药类公司业绩确定性高，估值可能上移。
• 推荐标的：
  • 长春高新：符合消费升级逻辑，业绩高增长。
  • 我武生物：业绩高增长，符合消费升级逻辑。
  • 华兰生物：血制品批签发出现拐点，盈利改善。
  • 恩华药业：业绩逐季改善，受益于各省招标放量。
  • 九州通、上海医药：两票制执行后，拐点将至。
  • 乐普医疗、美年健康：长期看好平台型龙头。

风险提示

• 药品、器械招标降价风险。
• 宏观经济风险。
• 医改政策落地风险。
• 行业事件风险。