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美国原油产量稳居高位，市场再平衡或推迟

核心内容

2018年2月25日发布的原油周观点指出，尽管OPEC减产执行情况良好，支撑油价反弹，但美国原油产量持续高位，对市场再平衡形成压力，可能推迟实现。

主要观点

• OPEC减产执行良好：2018年1月OPEC减产执行率维持高位，产量环比小幅下降，支撑油价反弹。布伦特原油价格收于67.1美元/桶，涨幅3.49%；WTI原油价格收于63.57美元/桶，涨幅3.06%。
• 美国原油产量持续高位：美国原油产量在2月9日当周达到1027.1万桶/天，16日当周小幅下降至1027万桶/天。本土48州产量为976.2万桶/天，阿拉斯加产量为50.8万桶/天，显示美国页岩油产量仍保持强劲。
• 钻机数量增加：截至2月23日当周，美国原油钻机数环比增加1台至799台，Permian盆地钻机数为435台，显示美国页岩油增产趋势仍在延续。
• 美国产量增长趋势稳定：预计2018年美国原油平均产量将在1060-1080万桶/天之间，峰值可能超过1100万桶/天，表明页岩油的高产出不是短期现象。
• 再平衡时间可能延后：OPEC与非OPEC国家的减产协议执行情况虽良好，但美国原油产量增长和OPEC内部分歧可能导致市场再平衡进程延后，最早可能在2018年下半年实现。
• 地缘政治风险仍存：尽管OPEC国家如沙特和阿联酋表示将继续减产，但俄罗斯可能于2019年退出减产协议，地缘政治因素仍是油价波动的重要不确定因素。

关键信息

• OPEC减产执行率：18年1月OPEC减产执行率为129%，显示减产力度较强。
• 美国产量数据：截至2018年2月16日当周，美国本土48州原油产量为976.2万桶/天，阿拉斯加产量为50.8万桶/天。
• 库存变化：EIA数据显示，美国原油库存低于季节性平均值，但汽油库存和精炼油库存变化显示市场仍存在调整空间。
• 市场情绪与基本面：近期油价反弹更多是情绪驱动，而非基本面改善，市场再平衡可能受美国增产和OPEC内部分歧影响而推迟。
• 投资建议：推荐关注石化行业相关标的，包括桐昆股份、恒逸石化、中天能源、新潮能源、东华能源和卫星石化，主要基于其在产业链一体化、页岩油资产收购和原料套利等方面的优势。

风险提示

• 页岩油产量超预期：若美国页岩油产量继续增长，可能对油价形成下行压力。
• 地缘政治风险：OPEC内部减产执行存在分歧，俄罗斯可能退出减产协议，影响市场再平衡进程。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

行业数据与图表

• 图表目录：包含29张图表，涵盖油价走势、库存变化、钻机数量、OPEC和非OPEC国家产量及减产执行情况等，为分析提供数据支持。
• 关键数据来源：包括贝格数据、招商证券、EIA、IEA、Wind等，确保分析的权威性和准确性。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的行业研究和实操经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为石化行业分析师，具备化工实业和证券研究背景，提供多维度的行业分析支持。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为推荐、中性和回避。

重要声明

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